關於 zero-coupon bond ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

รู้จัก Zero-Coupon Bond หุ้นกู้ไม่จ่ายดอกเบี้ยของ โฮมโปร / โดย ลงทุนแมน
ให้คนอื่นยืมเงิน โดยไม่คิดดอกเบี้ย แบบนี้มีด้วยเหรอ?
แล้วคนให้ยืมจะได้อะไร?
เรามาทำความรู้จักความหมายของ Zero-Coupon Bond กัน กับเคสของจริง นั่นคือ “หุ้นกู้โฮมโปร”
ทำไมโฮมโปรบอกว่าจะไม่จ่ายดอกเบี้ยเลย
แล้วโฮมโปรจะยืมเงินคนอื่นได้อย่างไร
ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง
╔═══════════╗
Blockdit เป็นแพลตฟอร์ม สำหรับนักอ่าน และนักเขียน
ที่มีผู้ใช้งาน 1 ล้านคน ลองใช้แพลตฟอร์มนี้เพื่อได้ไอเดียใหม่ๆ
แล้วอาจพบว่าสังคมนี้เหมาะกับคนเช่นคุณ
Blockdit. Ideas Happen. Blockdit.com/download
╚═══════════╝
หุ้นกู้ประเภทที่ไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย (Zero-Coupon Bond) ก็คือ หุ้นกู้ที่จะกำหนดราคาขายไว้ต่ำกว่าราคาที่ตราไว้ นั่นหมายความว่า วันที่เราซื้อหุ้นกู้เราจะชำระเงินที่ราคาส่วนลด แต่เมื่อเราถือหุ้นกู้จนครบกำหนด ผู้ออกหุ้นกู้จะคืนเงินให้เราเต็มจำนวนตามมูลค่าที่กำหนดไว้

ยกตัวอย่างเช่น หุ้นกู้มูลค่า 1,000 บาท อายุ 1 ปี เป็นหุ้นกู้ที่ไม่จ่ายดอกเบี้ย แต่มีส่วนลดให้ผู้ซื้อ 1% ณ วันแรกที่เราลงทุนซื้อหุ้นกู้ เราชำระเงิน 990 บาท และในอีก 1 ปีข้างหน้า เมื่อครบกำหนดอายุหุ้นกู้ เราจะได้เงินคืน 1,000 บาท

มองในมุมของการลงทุน คือ เราจะได้ผลตอบแทน 10 บาทจากเงินลงทุนที่เราลงทุน 990 บาท คิดเป็นผลตอบแทน 1.01% ต่อปี

ในมุมของบริษัทหรือผู้ออกตราสาร
การออกหุ้นกู้ประเภทนี้เป็นการล็อกต้นทุนทางการเงินไว้ รวมทั้งไม่ต้องมีภาระการจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือหุ้นกู้ระหว่างทาง หากเป็นผู้ออกตราสารที่เป็นบริษัทขนาดใหญ่ มีอันดับความน่าเชื่อถือสูง ราคาที่ออกเสนอขายก็ไม่จำเป็นต้องให้ส่วนลดมาก

แล้วส่วนลดที่มากำหนดราคาขายมาจากอะไร?

สิ่งที่เป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดส่วนลดที่จะให้ คือ
1. อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลไทย
2. อายุของตราสาร
3. ความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสาร

โดยปกติแล้วสมาคมตราสารหนี้ไทยจะมีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยของหุ้นกู้แต่ละประเภท อ้างอิงกับ อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลไทย เพราะถือว่าเป็นผู้ออกตราสารที่มีความเสี่ยงที่จะผิดนัดชำระเงินน้อยที่สุดในประเทศ (Risk-Free)

สำหรับบริษัทที่มีความน่าเชื่อถือน้อย ก็จะต้องเพิ่มดอกเบี้ยให้มากขึ้นกว่า พันธบัตรรัฐบาล เพื่อจูงใจผู้ลงทุน

และสำหรับบริษัทที่ออกหุ้นกู้ที่อายุยาวขึ้น ก็จะต้องเพิ่มดอกเบี้ยให้มากขึ้นเพื่อจูงใจ เช่นกัน

แล้วเคสของหุ้นกู้ไม่มีดอกเบี้ยของโฮมโปรเป็นอย่างไร?

อย่างในกรณีของโฮมโปร ที่ล่าสุดมีการเสนอขายหุ้นกู้แบบไม่จ่ายดอกเบี้ยครั้งนี้ หากขายหมด จะได้เงินเข้าบริษัท 956,216,741 บาท เพื่อนำเงินไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ตามที่ระบุไว้ในเอกสารชี้ชวน ระหว่าง 3 ปีนี้โฮมโปรจะไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยใดๆ และเมื่อตราสารนี้ครบกำหนดอายุ โฮมโปร จะต้องนำเงินสดไถ่ถอนหุ้นกู้นี้แก่ผู้ถือตราสาร จำนวน 1,000,000,000 บาท สำหรับโฮมโปรแล้วการระดมทุนครั้งนี้มีต้นทุนที่ประมาณ 1.5% ต่อปี ซึ่งถือว่าเป็นต้นทุนที่ “ต่ำมาก” และบริหารจัดการได้ง่ายกว่าเมื่อเทียบกับการระดมทุนในรูปแบบอื่น

สาเหตุที่โฮมโปรสามารถกำหนดส่วนลดที่ระดับ 1.5% ต่อปีได้ เพราะ อันดับความน่าเชื่อถือของ โฮมโปร ซึ่งจัดโดย Tris Rating อยู่ที่ระดับ AA- โดยสะท้อนจากสถานะทางการเงินของโฮมโปรที่ยังแข็งแกร่ง ถึงแม้ช่วงที่ผ่านมารายได้ และการทำกำไรจะได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาดของโควิด 19 บ้าง

แต่ถ้าอ่านมาถึงตรงนี้ เราคิดว่าอยากซื้อหุ้นกู้นี้ คงซื้อไม่ได้นะ
เพราะการเสนอขายครั้งนี้ไม่ได้เป็นการเสนอขายแก่บุคคลทั่วไป แต่เป็นการเสนอขายสำหรับนักลงทุนสถาบัน อย่าง บริษัทประกัน หรือ บริษัทจัดการกองทุน ซึ่งผู้จัดการกองทุนก็จะทำหน้าที่พิจารณาความเหมาะสมของตราสารหนี้ที่จะเข้าลงทุน และกระจายการลงทุนไปตามนโยบายการลงทุนที่กำหนดไว้
หุ้นกู้ที่ไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย (Zero-Coupon Bond) ถือเป็นอีกทางเลือกหนึ่งที่สามารถสร้างผลตอบแทนให้กับนักลงทุนได้ ซึ่งนอกจากโฮมโปรแล้ว ก็ยังมีอีกหลายบริษัทขนาดใหญ่ เช่น บมจ.เซ็นทรัลพัฒนา, บมจ.ศุภาลัย, บมจ.เจ มาร์ท, ธนาคาร ICBC และอื่นๆ ก็เลือกที่จะระดมทุนผ่านตราสารประเภทนี้เช่นกัน

ส่วนความเสี่ยงของการลงทุนหุ้นกู้ประเภทนี้ หากเปรียบเทียบกับการลงทุนในหุ้นกู้ที่มีการจ่ายดอกเบี้ย ที่ระหว่างทางเรายังมีโอกาสได้เงินคืนบ้าง (ถึงแม้ว่าจะน้อย ในภาวะดอกเบี้ยต่ำ) แต่การลงทุนในหุ้นกู้ที่ไม่จ่ายดอกเบี้ยเลย หากผู้ออกหุ้นกู้เกิดปัญหา ทำให้บริษัทไม่สามารถชำระหนี้คืนได้ เท่ากับว่าเราจะสูญเสียเงินต้นทั้งก้อนเลยทีเดียว

ดังนั้นสิ่งสำคัญ คือ การลงทุนทุกประเภทนั้นมีความเสี่ยง การที่เราจะเลือกลงทุนในตราสารประเภทไหนก็ตาม เราควรต้องทำความเข้าใจถึงความเสี่ยงที่แฝงไว้ทุกครั้งก่อนการตัดสินใจลงทุน..
╔═══════════╗
Blockdit เป็นแพลตฟอร์ม สำหรับนักอ่าน และนักเขียน
ที่มีผู้ใช้งาน 1 ล้านคน ลองใช้แพลตฟอร์มนี้เพื่อได้ไอเดียใหม่ๆ
แล้วอาจพบว่าสังคมนี้เหมาะกับคนเช่นคุณ
Blockdit. Ideas Happen. Blockdit.com/download
╚═══════════╝
ติดตามลงทุนแมนได้ที่
Website - longtunman.com
Blockdit - blockdit.com/longtunman
Facebook - ลงทุนแมน
Twitter - twitter.com/longtunman
Instagram - instagram.com/longtunman
Line - page.line.me/longtunman
YouTube - youtube.com/longtunman
Spotify - open.spotify.com/show/4jz0qVn1AL7tRMHiTvMbZH
Apple Podcasts - podcasts.apple.com/th/podcast/ลงท-นแมน/id1543162829
Soundcloud - soundcloud.com/longtunman
References
-https://www.infoquest.co.th/2021/57539
-https://www.trisrating.com/files/9016/0454/7117/HMPRO146-t.pdf
-https://market.sec.or.th/public/idisc/th/Product/Filing/PL-0000003191/XX-XX-X-00000000-00000000-X
-https://market.sec.or.th/public/ipos/IPOSDE01.aspx?TransID=317318
-http://www.thaibma.or.th/EN/Market/YieldCurve/Zero.aspx

［Welcome to the club!］德國WireCard，加入NCAA大家庭。十幾年嚟第一間歐洲公司有此榮礜　（Financial Times原文：https://on.ft.com/31QME0w）

1. TLDR：你供樓都唔會一期都供唔到就銀主盤下話？NCAA，一次息都未派到就爆煲，好少見，歐洲公司更少。結果由能人所不能嘅誠實德國人成功爭取。金融海嘯後第一間歐洲公司。

2. 之前篇文（https://fbook.cc/3BeX）講過下，呃阿婆嗰個，都作狀有派返次息畀阿婆。帶出有個新興金融詞語（其實我唔知歷史，但我呢排先聽過，不過應該早幾年已有），叫做NCAA，讀作NC double A

3. 最新加入呢個NCAA俱樂部嘅，就係惡名昭彰人人喊打嘅德國巨企WireCard（https://fbook.cc/3BeY）。之前其實租車公司Hertz都係，但傳統上歐洲公司難入NCAA，多數係美國，陣間解。

4. 哦，你話，NCAA，NBA啲朋友嘛，美國大學籃球。啱，但，金融人講得呢啲，當然係特登玩嘢。正如AIG 係 All investment Gone，UNSW係University of Not So White。

5. 咁所以，NCAA，係No coupon at all。

6. Coupon者（人人都讀Q旁，去到英國拎BNO唔好啦），債券嘅派息—留意，只係債券先叫Coupon。股票派嘅叫Dividend（如有）。咁你話，做乜分兩個名？我點知。咁點解狗叫係wowo聲熊叫係啤啤聲丫？（BTW，鹿鳴春，英文係Spring Deer，其實鹿點叫的呢？）

7. 咁債券呢，同股票呢，雖則同樣可以輸晒（但唔會變負數），但仲有好多不同。股票呢，派唔派息就隨佢決定，甚至宣佈完可以彈弓手，甚至除淨完都可以唔派（＊）。總之，同公司出畀你嘅花紅一樣，到你轉走，或者襟出嚟，先係你嘅（＊＊）。

8. 咁，股票，派唔派息唔知，派幾多唔知，甚至可以忽然唔派，或者忽然派畀你（＊＊＊）。

9. 但債券呢，好簡單，派Coupon。知唔知個字點嚟？咸豐年代，債券就一張紙啦，借據，到期就還錢畀你，你就燒咗張借據佢。但息呢？實情債券下面會有一堆撕條，好似優惠券咁，亦即係啲補習或醫痔瘡街招電話咁。你撕落嚟，就去拎息。而最正嘅係，有晒日期（有啲半年，有啲一年），有埋幾錢　—　係，債券一早講明派幾多息，唔會多，唔會少—少嘅，就仆街了，即係違約，好大機會你可以清佢盤。

10. NCAA，No coupon at all，唔係隻債券唔派息。債券當然可以唔派息，一早講明咪得。你話，咁都有人買？why not。術語叫Zero Coupon Bond，零息債券，咪你借90蚊，佢還100蚊畀你，中途冇息，一鑊過。（＊＊＊＊）

11. 咁所以，NCAA，就係應該要派息，但冇派過息嘅債券。留意，係指一次都冇派過！（at all 嘛！），即係唔係派咗兩期之後冇錢嗰啲。

12. 要做到NCAA，即係，要第一期息已經派唔到！亦即係等於第一期息就畀人清盤。

13. 其實都幾高難度的！因為，唔少債券半年派一次息。亦即係你間公司，發債嗰時仲正正常常，但半年後連息都畀唔到！仲要唔好忘記，而家係低息年代喎。個情況好似你有首期，買到樓，但第一期樓都供唔到！好高難度的。

14. 呢啲咁高難度嘅嘅，Wirecard就做到了。隻債係九個月前發，而家已經話你知，三個月後嘅第一期息，基本上都泡湯。（又，如果係半年派一次，唔知又點？會係再早三個月爆煲？定會派到？唔知）

15. 其實入NCAA，真係唔容易。因為唔掂嘅公司，人地一定對你驗屍咁驗，亦多數要求你半年派一次息　—　但，Wirecard喎！德國人喎！講誠信架嘛！高科技之嘛！DAX30 公司喎！大過德意志銀行喎！仆街你覺得我一年會走你數息都派唔起？你係咪咁意思？唔係唔係。你話一年先派咪一年先派。

16. 頭先講過了，近期NCAA名人堂，第一間公司，係租車公司Hertz．但Wirecard都係威水，因為一般都係美國公司先會入NCAA，歐洲公司玩到咁，係好少見嘅。正如歐洲人在NBA發光發亮，我年代都未係好常見，埃汾細個都係睇咩Schrempf（西雅圖超音速，已死），沙邦尼斯（老豆呀！），伊古斯卡斯，Divac，古高，Rik Smits（最記得佢對襪）之類。而家就大把了

17. 似乎，Wire Card，係金融海嘯後第一間發歐元債而打入NCAA嘅公司。

18. 而最荒謬嘅係，估下隻bond 派幾多厘息？係0.5%。買咗嗰啲真係唔知講乜好。貪10厘息輸錢都話，收0.5厘息都出事，就唔知點算。

19. 留意返，唔係Wire Card 每一隻債券都NCAA—之前有隻CB （可換股債券，Convertible Bond）（＊＊＊＊＊），1.9%（CB仲要有兩厘！高過直債，當然不能直接比），２月有派過息

20. 最後答埋：咁我可唔可以選擇性違約，例如找數畀德國投資者，唔找其他？或者可唔可以出過兩隻bond，一隻找一隻唔找？答案係，一般唔得。任何一隻債券，任何一次，任何一個持有人，你找唔足數，就當全部違約，可以清盤，同埋ISDA（＊＊＊＊＊＊）應會話你違約，判堆CDS（＊＊＊＊＊＊＊）有錢賠。

21. 我覺得呢排啲文有樣嘢好咗。大家知我寫文除咗會寫唔關事嘅其他嘢（鹿鳴春），亦有時寫啲真係關事嘅其他嘢。但如果每次都要解咩係CB咩係CDS，就拖到篇文好長。之但係，唔寫又真係好多讀者唔知，而冇理由assume你知，本人嘅目標讀者唔係行家。咁而家就好啦，寫文寫咗咁多，好多基本嘢我都寫過，就可以叫你睇返舊文當資料庫咁。正文可以專心講返正文嘅嘢，又唔使太長。拿，真係每日都進步少少，十年八年後就好係嘢。另外仲畀你見到，埃汾唔只係識股票嘅（不過都係未發達）

（＊）匯豐嘛，唔明嘅睇舊文（https://fbook.cc/3Beb）。又，估下嗰啲又嘈話要告上證監，又話要打官司嗰堆友，而家點？嗰時4月頭，而家7月頭，個市升咗幾多？你日日鬧，啲股息就會返嚟？

（＊＊）無數咁多故事都係有啲唔小心嘅朋友，一知道出咗花紅就劈炮，甚至講粗口同老細講「仆你個臭街，我唔撚撈啦」。理論上，入咗你戶口嘅錢就係你，原理同。但，下次睇清楚，係Account Balance 定係 Available Balance。因為，有啲公司係用票出嘅（如是我聞，瑞信。埃汾書單入面有書有講）。咁你就樂極生悲啦。。咁所以，有冇睇《幻愛》？原來啲有幻聽嘅人，會用電話錄低段聲播返，就知係咪幻覺。同樣地，唔該你轉走啲錢，或者拎出嚟數，就知係咪你嘅錢。當然啦，更好嘅，就係唔好講「仆你個臭街，我唔撚撈啦」，等轉咗錢先講。但又事實，犯啲咁低級錯誤嘅人，都真係工作平衡，Work嚟把撚的（你又識多一個術語了）。

（＊＊＊）其實往往係因為大股東，或大股東個仔輸錢。請睇舊作，胡文新的女孩（https://bit.ly/3eZThkZ）。合和做乜無啦啦金融海嘯後派特別息？只能講句世上只有爸爸好，記住孝順父母呀，特別如果你老豆係胡應湘

（＊＊＊＊）理論上再絶啲，你借100蚊畀佢，佢還返98蚊都得，是為負利率，以前係天方夜譚，而家其實好多呢類東西，只能講個世界神神地。多得聯儲局

（＊＊＊＊＊）關於CB是乜東東，可以睇舊文（https://fbook.cc/3Bec）

（＊＊＊＊＊＊）又一麻煩嘢。ISDA在呢個context，好似幫你簽死亡證，declared legally dead咁，佢去決定啲咩CDS（Credit default swap，賭人地爆煲嗰啲）（＊＊＊＊＊＊＊）係咪有派彩。因為即係七孔流血還七孔流血，死還死，咁腦死亡係咪死亡？之類嘅問題。同樣地，你日常講違約梗係易，但上到法庭就唔係咁簡單。例如我同啲債券持有人傾重組又算唔算？或者我發新債然後收晒啲舊債但terms差啲而九成持有人同意又計唔計違約？九成九呢？之類嘅法律問題。問律師啦。

（＊＊＊＊＊＊＊）有關CDS，睇舊文（https://fbook.cc/3Beg）。或者睇下衞報講當年希臘人人以為違晒約，其實都係冇！你以為，同律師認為，係兩回事（https://bit.ly/3iAocq6）

----------------------------------------------------------------
收費短片第二擊，暫時斷次買。80蚊，講足半個鐘，有圖有表有筆記。
都係一周思考課題，當然唔會就咁報新聞呃錢，係講有乜啟示。
影片簡介：https://bit.ly/2ZILRwf　
或者睇置頂 post都得：https://fbook.cc/3BRq
講銀行加按息係咪睇淡樓市，美股有冇泡沫，奧地利發100年債券有乜啟示。
仲講樓，講埋Growth vs Value．

以下係報名方法：

【最新李聲揚收費影片】股市係咪真係太貴? 要買究竟邊隻係抵?
*影片下方會有內容撮要，唔想睇片可以睇字
影片/課程編號：CC003
播放平台：https://homebloggerhk.com/web-class-player/
付款及收看步驟：
1/點擊報名收看 [ 影片/課程編號：CC003 ]
2/利用信用卡網上付款
3/及後有登入資料可以立即收看
查詢：whatsapp 63832145

<巴菲特的主動 vs 被動之戰>

以前就聽 Eason 跟我說過這個故事，今天又讀到一遍這個有趣的例子

大家應該知道 2008 巴菲特和一個 fund of fund 經理人開了一個賭局，巴菲特賭 10 年後追蹤 S&P 的 ETF 會勝過這個經理人選的五個基金

大家都知道後果是巴菲特大勝，都知道巴菲特要藉此教我們說指數很難打敗...也可能知道他那時候在對未來波克夏的報酬率打預防針

但還有一件有趣的事。他們兩位的賭注是 50 萬美金，2008 兩位大概花了 30 多萬買了 zero coupon bond，到期會拿回 50 萬...結果馬上遇到金融海嘯，然後 FED 把利率降到零...讓這些 bond 一下子就接近面額

有趣的事情在 2012 發生。巴菲特當時提議說：誒，我們把這些債券賣掉，配置到更高報酬率的資產好不好？我覺得波克夏不錯

然後雙方都同意了

巴菲特這個舉動又要教我們什麼嗎？誒，他怎麼當時做了一個非常主動的投資，然後效果還超好的？我查了一下這個轉換可能是在 2012 第一季，所以我直接抓 2012-2017 整年的 CAGR 比較...股神終究是股神

誒誒誒，搜尋資料的時候發現原來當時下賭注的經理人是 Ted Seides 啊，我這兩年聽了他不少 Podcast，推薦給大家，叫做 Capital Allocators Podcast