這次的股東信中，巴菲特想澄清一件事情。他說，波克夏常被稱為是企業集團(Conglomerate)。看起來的確是這樣，波克夏持有的股份遍及各行各業。有保險事業、能源、鐵路、蘋果、可口可樂、糖果公司。
但巴菲特說，這需要做個區分。傳統上說的企業集團，往往是透過100%併購其它公司來擴增企業版圖。這會帶來兩個問題。
第一個，值得投資的企業未必會接受外人100%出資收購。
第二則是，為了100%的控制權，買進的公司往往要付出相當的溢價(Control premium)。
為了支應這些高額支出，想建立集團帝國的公司知道方法，那就是抬升自家股價。
巴菲特有個傳神的說法:
“我想買你的狗。歐，你的狗一隻一萬元。我這裡剛好有兩隻貓，一隻市價五千。跟你換好嗎?”
為了讓換股交易成功執行，讓公司有足夠”資本”，往往必須拉升股價。
於是開始公關操作鼓吹公司前景，或在會計項目上動手腳。嚴重者可能步入詐欺的範疇。
這不是好現象。這也不是波克夏的情形。
巴菲特說，波克夏特別之處在於它可以100%持有一家公司，也可以只是一家公司的部分所有者。兩種方式都可以。
假如不需介入經營，就一樣可以享有公司成長與經營的果實，何樂不為呢?
你將一家公司的股權100%買下，然後親自管理一家公司。假如你做的還比原本的管理者差，或是市場環境不利，你還可能虧錢。
在企業管理的世界，並不會因為你做更多，做的事情更複雜，就一定會有回報。
巴菲特原文是這樣寫的:
“You are awarded no points in business endeavors for ‘degree of difficulty.’ “
在投資管理的世界，也是一樣的道理。
投資人去讀財務報表，出席股東會，或甚至親自採訪公司，把投資弄得很辛苦，很複雜，其實未必會拿到更好的成果。
巴菲特引用雷根的話:
“It’s said that hard work never killed anyone, but I say why take the chance.”
“雖然俗語說努力工作從未殺死人。但我說，何必冒這個險呢?”
完整討論，與波克夏股價表現落後指數幅度，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2021/03/20211buffetts-letter-to-shareholders.html
