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#我是Phoenix，今天的 #假日讀書時間 由我來為大家服務。
這則消息昨天就出現在國外的網路上，雖然它與我們的專業（真的）沒有什麼關係，但我想要分享的是，這些在消費市場的併購，好像跟企業市場也蠻像的，軟的和硬的之間，就是一直無法產生很好的綜效？
看看最後這一段話：「 Google 針對硬體設備公司的併購成效似乎都有待加強。」
眾所週知，Apple 公司向來是以全封閉的軟硬體整合來製造產品，即便是雲端服務，也非要在自家的硬體上才提供。你很難說 Apple 是一家硬體公司或是一家軟體公司，他們過往的併購都是以技術而非市場為目的，目前看來這個做法的成效是相當成功的。
但在企業 IT 的歷史裡，專用與開放硬體路線的成敗交織，好像就沒有那麼絕對。也許有空時來整理一下這個思路，也歡迎大家分享你們的看法。
北台灣氣溫略降，外出時別忘了加件衣服，祝大家假期愉快！
我今天在經濟日報發表的社論 提供大家參考
經濟日報社論／從韓國大馬經驗 看自貿區優勢
2019-05-17
韓國瑜市長提出了高雄「自由貿易經濟特區」（簡稱「自貿區」），引發各界熱烈討論。國民黨全力支持，民進黨則全黨阻攔，儼然已成總統選戰主軸之一。我們可以檢視近年力推以服務創新型「自貿區」為主的韓國和馬來西亞，看看它們對吸引外資是否真的具有成效；若確實有效，再看看我們可以放進哪些內容。
韓國從2003年開始推動八個自貿區，2003~2009年為基礎建設期，2010~2014年為項目建設期，2020年為完成年。以聯合國的外資「實際流入」資料（不是核准資料）來整理分析，先比較台灣和韓國吸引外資的變化，檢驗其自貿區是否產生實效？ 在1997年亞洲金融風暴重創韓國之前，台、韓吸引外資數量大致相等，但韓國人口約台灣兩倍，表示台灣吸引外資能力其實超越韓國。
但是，金融風暴讓韓國企業大量破產，向國際貨幣基金大量借貸下，被要求開放外資項目，因此破產大企業被併購下，外資流入量大幅超越台灣，1998~2002年期間達到台灣的2.7倍。但2003~2007年間雖然回跌，卻仍以兩倍大幅超越台灣，這剛好和韓國展開「自貿區」建設的時程一致。而到下一個五年（2008~2012），外資流入更劇升到台灣的4.1倍，應是因項目建設大量展開，外資要掌握捷足先登之優勢。而最近的五年間（2013~2017），若台灣不計華亞科和漢微科兩大特殊被併購案，則韓國外資流入仍高達台灣的四倍，其年平均為110億美元。看來，韓國以自貿區吸引外資的策略頗具成效。
另外，東南亞的馬來西亞，從2006年開始推動了一個宏偉的自貿區方案，稱為「伊斯甘達」（柔佛州蘇丹名）計畫。在1990年代，馬來西亞憑藉礦藏和豐富資源，吸引外資一直顯著超越泰國；但在亞洲金融風暴之後，馬來西亞所受衝擊不亞於泰國，外資流入大減，在1998~2007年間僅有泰國的0.6倍。但2006年開始的「伊斯甘達」計畫吸引了顯著外資，讓2008~2012年的五年間，外資流入已和泰國無分軒輊。而到2013~2017年的五年間，外資更大幅超越泰國，為後者的1.5倍；和韓國一樣，五年年平均引入約110億美元，兩國都大幅超越台灣。
由於馬國外資大量湧入，創造了80萬個工作機會，經濟成長率提高到5%，給了鄰近的泰國頗大壓力，泰國終於從2018年開始，推出「東部經濟走廊」自貿區計畫，龐大的投資包括了機場和商港。顯然，馬來西亞的自貿區也相當成功，進而刺激鄰國積極投入。因此，從韓國、馬來西亞兩個積極推動自貿特區的例子來看，的確都吸引了顯著的外資，帶來新創企業，也提高了經濟成長。兩國分別吸引到十所外國著名大學的分校，這些學校和一些國際醫院都設置於法規鬆綁的特區；馬國更吸引到樂高樂園、Hello Kitty樂園、松木影城、小人國等，達到了國際醫療、旅遊、教育、宜居的綜合聚集效果。
那麼，台灣若要在高雄進行自貿區規劃，可以做甚麼呢？首先，當然是早已列入「自由經濟示範區」的國際教育、智慧物流和國際醫療，其次是國際金融、區域總部、研發製造、休閒旅遊、智慧購物、宜居樂活等；目標是讓頂尖的國際企業員工願意在此研究創新、募資、高端製造、安全製造（指無資安疑慮）、運籌、生活、休閒。這些都可由地方規劃後向中央申請，中央只管法規開放和提供必要基礎設施。
至於「農業加值」，其實並非自貿區重點，若農委會認為會傷害台灣農業，就不要允許它設立或引進加值，不必動輒認定是要賣台或統一。而若擔心為北京「洗產地」，可將增值要求從35%再提高到50%。一切都要對台灣整體經濟利益最大化，讓中央放心才行。但若還推說不能做，那就是「政治100分，經濟0分」，不願讓台灣經濟有新出路嗎？
【 控制全人類超過 1/4 糧食的農業化工巨獸-孟山都 】
貨幣、能源、糧食，誰能掌握這三個，往往就能掌握全世界。
上個月有樁併購大事：德國著名藥廠「拜耳」(Bayer，德股代號：BAYN)花了625億美元併購了美國的著名種子廠商-孟山都(Monsanto，股票代號：MON，現已消逝)
(美股市場，一家公司被購併後技術線圖資料就像人間蒸發了一樣，怎麼找都找不到。個人猜想，或許是因為公司下市後再也沒有責任對大眾公布股價訊息，因此一下市後立刻把過往資料一併封存)。
對於一般讀者或消費者來說，可能覺得這些種子公司或者科學農業離我們很遠，其實深深影響我們的生活...
這樁收購案是有條件的，歐盟當局要求拜耳，把價值90億美元的「種子和殺蟲劑(農業化學)」業務賣給總部同在德國的巴斯夫集團(德股代號：BASF)，等到賣掉後才准買孟山都。這個條件的目的，是為了讓拜耳不會壟斷種子市場。
(簡單來說，為了因應超級大怪獸的誕生，至少先約定怪獸要自拔兩顆牙齒，當然也有一說，美國司法部刻意開了一個後門給拜耳與孟山都，這樣才能順利合併。)
這兩間公司我們都不太熟，但對於重視食安的台灣人來說，他們卻從根源處掌握了我們的食安，而且我們還無從查起。(現在孟山都被併購後資料更少了)。
為什麼這樣說呢？簡單介紹這幾家公司吧！
全球農藥肥料與種子是由六大廠商所霸佔，
分別是
1.拜耳(Bayer)
2.孟山都(Monsanto)
3.陶氏化學（Dow）
4.杜邦（DuPont）
5.先正達（Syngenta）
6.巴斯夫（BASF）
首先在2015年12月時，陶氏與杜邦已合併成「陶氏杜邦(股票代號：DWDP)」，當時專欄文章也有特地寫了一篇介紹：
世界級化工巨獸誕生--杜邦與陶氏超大合併案，存在套利空間？
同時也是道瓊工業指數30檔成分股之一。目前權重排名第23，約1.78%。
🔥（請參考圖一）
陶氏杜邦公司目前的市值約1500億美元，
約4.5兆新台幣。
🔥（請參考圖二：道瓊工業指數權重排行表）
現在拜耳(Bayer)又把市佔比較低的種子部門賣給巴斯夫BASF自己吃了孟山都(Monsanto)，整個產業又進入新的局面。
上述介紹的6大跨國農業化工企業，掌握75%的農藥市場與63%的種子市場。
拜耳和孟山都合併後，將會掌握這兩大市場超過25%的市占率，成為全球最大農藥、種子供應商。
雖然拜耳通過歐盟和美國的「反壟斷法」審核，並依照歐美政府要求，出售相關業務以降低市場重疊性，不過很多人擔心這次的併購案完成，會導致農化產品選擇變少，導致價格上漲或品質下降。
站在投資人的立場，我們比較關心的是：「這會讓它變成好的投資標的嗎？」聽起來似乎變成了寡佔，那投資陶氏杜邦(股票代號：DWDP)或者拜耳(股票代號：BAYN)，似乎可以得到不錯的利潤？
在繼續探討之前，我們先來簡單介紹「拜耳」和「孟山都」。
拜耳與孟山都的邪惡聯姻
拜耳(Bayer，德股代號：BAYN)是德國大藥廠，歷史紀錄毀譽參半。譽的地方是，他們發明了阿斯匹靈，拯救了世界無數生命；
但現在我們聞之色變的「海洛英」也是拜耳在西元1896年發明的。當時拜耳(Bayer，德股代號：BAYN)認為這是一種能取代嗎啡的止痛劑，它幾乎能治癒所有的疾病，又不會讓人上癮，
所以取名為「海洛英」(德語中的英雄之意)。可是醫生開的劑量很低，又是口服，病人自然不會上癮；但拿大劑量注射進血管就不同了。
很快的，就有毒蟲發現海洛因可以帶來快感，因此海洛因的名聲慢慢下滑，就變成我們現在知道的毒品了。
孟山都(股票代號：MON已下市)則一直都以農業科技著稱，包括我們都曾聽過的「多氯磷苯」(或者你聽過「DDT」？)還有糖精「阿斯巴甜」，都是孟山都的產品。
再來，就是它著名的「基因改造種子」。孟山都的基改種子可以在三代之內擴大農作物的產量，可是三代之後產量會銳減。
此時，已經習慣大產量又賺飽飽的農民，就會想要再跟孟山都買種子。這樣聽來好像還不錯？好像掌握了金雞母？但如果孟山都真掌握了金雞母，怎麼可能會同意讓拜耳併購、還從此不再用孟山都的名字？就是因為產量反而過剩，拖累了整體農產品的價格。
這同時也回到前面說的：「購併後是否值得投資」的問題。
拜ETF的發明所賜，現在我們更容易瞭解農產品價格了。有一檔ETF叫做「PowerShares DB Agriculture Fund」(股票代號：DBA)，專門投資在玉米、小麥、黃豆等農產品期貨。年初至今，美股大盤上揚2.9%，這檔ETF卻跌了7.9% ;
🔥（請參考圖三）
而且不只是今年衰退，過去五年，美股大盤漲了66.44%，這檔ETF卻跌了將近30%。
🔥（請參考圖四）
而當農產品價格走低，農民賺得錢就變少了。農民賺得錢變少，買種子、買農藥的錢也就變少了，就以黃豆來說，目前已經快跌破十年來低點，黃豆期貨報價為850.25美元。
🔥（請參考圖五：黃豆期貨十年走勢圖）
利用科技破壞基因，進而產生更大的產量
從這個角度來說，孟山都一味刺激產量的方針是自食惡果。所以，雖然併購案成真，市場卻沒買單。拜耳藥廠的股價年初迄今仍然下跌了10.7%，併購成功的消息沒有激勵到股價。
🔥（請參考圖六）
因此，雖然併購成功後的拜耳對整體種子市場的掌控度更強了，但在農產品價格尚未回升的狀況下，股價要因此上漲看來還得等一段日子。或許有朋友會問：那現在適合逢低佈局嗎？
我們的想法是，可以去選美國的強勢標的(而且還有好多檔，科技類股最近漲很兇)，現階段不一定非得投資這個弱勢產業。
另外給我們學到的一課，即便是成為該產業的前三強公司，也不一定代表股票就會很強勢的上漲，因為股票玩的是一個預期，如果公司明年或後年的獲利沒辦法比現在更賺，那今年賺錢，股價一樣跌。
相反的，公司原本虧損，變成損益兩平，股價往往就能漲上一大段。
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👉備註：本文授權轉載自畢德歐夫
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