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油價這波轉弱是否意味著大宗物資、原物料行情告一段落？對下半年投資市場會帶來甚麼影響？

國際原油期貨價格近日迎來新一波修正，#西德州原油再次跌破70美元，準備回測7月下旬前低，跌破的話，油價的線型就會進入偏空格局了。

首先原油市場的中長線基本面並不看壞，短線這波修正，主要是多個利空因素一起發生所致，包含變種病毒延燒、美國原油庫存意外增加，以及非農數字亮眼，激勵美元指數強漲，壓抑美元計價的油價表現。

然而變種病毒會提升歐美民眾的接種疫苗意願，歐美政府下半年還是繼續朝放寬防疫限制方向前進，所以原油市場需求端依然看好。加上供給端OPEC+的策略是緩步增產，不會盲目大幅擴產，正常情況下，下半年原油市場仍會看到供需吃緊的狀況。

不過油價即使下半年看漲，並不代表原物料、大宗物資相關類股會續漲。原因是這些類股上半年亮眼的財報中，有很大比例是先前低價原料庫存的價差所貢獻。

如今便宜的原料用完了，利潤就會回歸正常，所以財報上會顯現營收還是維持高檔，但毛利率和營業利益率卻開始下降，這些狀況預計下半年就會開始出現。

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Joe：「中國2021年的景氣會復甦的不錯，歐美的終端需求很強，台韓中日等製造業出口國，經濟受惠會很明顯。」

中國社會科學院工業經濟研究所預估，中國2021年第2季經濟增速將達到12.2%左右，全年經濟成長率則可望達到9.4%，中國2021年第1季的經濟成長率為18.3%，中國社會科學院工業經濟研究所研究員李鋼表示，2021年第2季中國經濟增速年比上升，除低基期因素外，工業、投資、外貿等主要經濟指標也在改善，5月中國全國規模以上工業增加值年比成長8.8%，社會消費品零售總額成長12.4%。1至5月，全國固定資產投資（不含農戶）成長15.4%，目前中國中國的就業形勢也在好轉。5月城鎮調查失業率為2019年1月以來最低，中國官方「就業優先」的政策取得了很好的效果。

2021年前五個月，中國全國城鎮新增就業574萬人，完成全年目標的52.2%，5月全國城鎮調查失業率為5.0%，經濟合作暨發展組織（OECD）預測2021年中國經濟將成長8.5%，世界銀行指出，中國的復甦已經從公共投資擴大到消費。由於出口活躍，在疫情得到有效控制後，被壓抑的需求得到釋放，預計中國2021年增速將加快至8.5%。

《彭博》分析，中國近期加大力度干預市場，包括遏制大宗物資價格飆漲、嚴管加密貨幣，甚至釋放出售國家儲備金屬以穩定市場的訊息，中國正在採取越來越強有力的措施，以控制金融體系面臨的風險，這些舉措違背了習近平曾發豪語要讓市場自由化的允諾，中國當局限制國有企業海外商品的參與情況，要求中國國內銀行持有更多外幣、嚴審加密貨幣交易所、考慮限制動力煤價格，還禁止經紀商發布看漲的股票指數目標，國外寬鬆的貨幣環境也讓中國壓力很大，自2021年1月以來，中國官員已多次警告資產泡沫，甚至在大宗商品飆升開始引發通膨風險之前，中國就已經鼓勵股市降溫。中國外匯監管機構亦曾發話，指稱以人民幣進行投機的公司「注定要失敗」，中國銀保監會主席郭樹清警告，全球通膨可能不會像一些專家預測的那樣曇花一現，中國央行行長易綱也表示，中國面臨從四面八方而來的通膨和通縮壓力，不能放鬆警惕。

中國北京大學金融學教授Michael Pettis直言，中國面臨的問題是龐大的債務，以及更嚴重的金融體系風險，不可能放棄對市場監控，但「在道德風險下，中國越想穩定市場，市場就越不穩定。」，近日來，中國大宗商品的價格不斷上漲，但消費者支出表現不佳，導致製造商的生產能力受到制約，疫情後急需複甦的中國經濟面臨新一輪風險。

中國國務院召開會議，指出大宗商品價格在短期內快速上漲使得企業生產經營面臨困難，要求幫助企業應對原材料漲價。這已經是國務院常務會議連續第三次關注大宗商品價格上漲問題，中國國家統計局發布的數據顯示，5月官方製造業採購人指數(PMI)降至51，不及預期；價格指數升至近年高點，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數環比大幅上漲，5月製造業購進價格指數升至2017年1月以來最高點。調查企業均反映，原材料成本上揚，增加了製造業成本，對增加用工保持謹慎。

然而，家庭支出仍然疲軟，生產商難以轉嫁原材料上漲的壓力，這導致生產者利潤率下滑，抑制了企業的未來生產，經濟成長的前景受到威脅，2021年以來，銅和鐵礦石等大宗商品一路上揚，漲幅達到20%以上。經濟專家認為，這很大程度上是由於全球大流行後供需關係尚未恢復平衡造成的。

法國外貿銀行亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero：「由於被壓抑的需求，全球商品價格正在上升。中國和與建築有關的商品，如鐵礦石和銅，情況尤其如此。從2020年開始的刺激措施仍然存在，仍然是由基礎設施驅動的。」

隨著中國武漢肺炎疫苗接種的提高，以及全球各國逐漸放寬針對疫情的限制措施，工業化國家的需求比供應方恢復得更快。許多主要商品出口國是受疫情打擊的新興市場和發展中國家，他們的生產仍低於疫前的水平，造成商品價格因為供應短缺而上升，大宗商品上漲的背後也有金融投機。由於擴張性的貨幣政策，全球範圍內有充足的的流動性，導致大量資金流入商品期貨市場，最近幾週，中國的政策制定者多對大宗商品價格上漲表示擔憂，呼籲對供需進行更嚴格的管理，打擊投機行為。這導致一些金屬價格回調，但鑑於全球需要的改善，這樣的修正可能不會持續太久。

中國央行還突然宣布上調金融機構外匯存款準備金率，由現行的5%提高到7%，這將限製商業貸款機構的銷售，應對人民幣連續的大幅上漲，人民幣走強在一定程度上將抵消大宗商品價格商上漲的影響。但這一政策調整顯示，監管機構同樣擔心，升值後人民幣將使中國的商品在外國市場上更貴，阻礙中國製造業的復甦，不過，由於消費支出表現不佳，中國央行不太可能為了平穩大宗商品價格而撤銷經濟刺激措施。由於消費者價格上漲會直接影響生活成本，引起社會不穩定，中國官方更注重消費者通脹而不是生產者成本。

原材料快速上漲引發了系列連鎖反應。中國是全球最大的銅和其他大宗商品的消費國，中國的經濟需求影響全球大宗商品的價格，同時受到上漲的影響，中國部分企業開始囤貨，部分企業則面臨原材料短缺的困境，供應鏈受到明顯影響，對正常的經濟運行秩序造成損害，一些中國生產商選擇暫時停工，或放慢生產速度，等待價格穩定。但如果全球需求繼續上漲，而供應愈發不足，這種策略會適得其反，由於成本上漲，製造商對招募新工人保持更謹慎的態度。

https://udn.com/news/story/7333/5552939
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3573064
https://www.voacantonese.com/a/china-consumer-pmi-economy-20210602/5914195.html

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#友達 #昆山廠
友達宣布斥資人民幣39.95億，購買友達子公司友達昆山合資方全數股權，同時還將辦理現金增資，規模約3.84億美元，用以擴充昆山6代LTPS面板廠產能。

#台達電
筆電、車用、遊戲機需求全面上揚，電源龍頭台達電(2308)第一季營收以724.85億元創下史上最旺第一季，相較於飽受疫情延後開工影響的去年第一季大增3成，稅後獲利達65.8億元，幾乎追上去年下半年旺季獲利水準，雖因淡季效應而較前一季衰退11.4%，但較去年同期大增近2.2倍，為史上最旺的淡季，是史上最賺第一季。
隨著第二季需求更強，半導體零組件對台達電營運是否帶來影響、材料漲價能否順利轉嫁給客戶，預期將是29日法說會提問重點。

#日月光
封測大廠日月光投控28日召開法人說明會，受惠於半導體封測事業接單暢旺，第一季集團合併營收達1194.70億元，平均毛利率達18.4％及營業利益率達9.3％，雙率表現同創歷史新高，季度獲利年增1.2倍達85.65億元，每股淨利1.99元，大幅優於市場預期。
在客戶端需求熱絡下，日月光打線封裝產能嚴重供不應求，設備訂單交期由六至九個月拉長為10至13個月，營運長吳田玉看好本季營運持續攀升，為滿足客戶需求，將提高全年資本支出至19億至20億美元，增幅12%至18%，為歷年新高。

#黃豆 #小麥 #玉米 #食品 #散裝
氣候異常讓農作物收成不佳，使黃豆、小麥及玉米「黃小玉」糧食價格走揚，市場已吹起漲價風潮，芝加哥黃豆、玉米、小麥期貨價格攀到八年來高點。食品股昨天漲勢最整齊且同步獲得法人回補持股，台股缺糧概念股有承載大宗物資的散裝船裕民、慧洋及食品股大成、南僑等營運看俏。
#財經 #新聞 #非凡新聞 #ustvnews #news

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各節重點：
00:00 七七🎵
01:48 怎樣才算有糧食危機？
04:09 糧食自給率是什麼？
06:40 如果供應鏈停擺⋯⋯
08:12 政府可以做的事
10:23 我們的觀點
11:23 提問

【 製作團隊 】

｜企劃：宇軒
｜腳本：宇軒
｜編輯：土龍
｜剪輯後製：絲繡
｜剪輯助理：歆雅、范范
｜演出：志祺

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【 本集參考資料 】

→ 台灣飼料95%仰賴進口，疫情衝擊國際穀物市場，專家提醒，應重視糧食自給率 - 上下游：https://bit.ly/3dq3mae
→ 疫情打亂供應鏈 引發全球糧食危機 - 中時電子報：https://bit.ly/3eEjNj8
→ 【公民寫手】「海運斷貨」會發生嗎？「黃小玉」國家隊要如何「超前部署」因應？ - 上下游：https://bit.ly/3cnUn87
→ 武肺衝擊》農委會加碼20億紓困，組稻米國家隊拚外銷，糧食自給率預估衝上40% - 上下游：https://bit.ly/2XNpcOe
→ 新冠肺炎衝擊雞豬飼料進口　台灣離糧食危機有多近？ - 天下雜誌：https://bit.ly/3doBbIr
→ Integrated Food Security Phase Classification - Technical Manual Version 1.1：https://bit.ly/3gHmvX7
→ 糧食自給率創15年新高！107年糧食自給率34.6%，食米量微幅上揚，雞肉需求大增 - 上下游 （2019.10）：https://bit.ly/2TVBx1u
→ 糧食自給率僅3成3，吃米量創10年新低 - 上下游（2014新聞）：https://bit.ly/2TVBx1u
→ 糧食自給率達34.1%創11年來新高 本土穀類、出口水產大幅成長 - 上下游（2015新聞）：https://bit.ly/3cnUWPh
→ 糧食自給率 - 維基百科：https://bit.ly/3gHvg3l
→ 糧食自給率的爭議 - FAO：https://bit.ly/3cjZaan
→ 糧食安全- 維基百科：https://bit.ly/2zOUJHy
→ 文青別鬼扯》 萵苣、卡路里 ＆ 糧食自給率 ：https://bit.ly/3dnT4Y2
→ 鬼王來鬼扯》「糧食自給率」的困頓與迷思（上）：https://bit.ly/36MsiWQ
→ 鬼王來鬼扯》「糧食自給率」的困頓與迷思（下）：https://bit.ly/3dniuVL
→ 航空貨運的部分：https://bloom.bg/3gIMsWk
→ 【武漢肺炎】全球鎖國狀態，台灣會斷糧嗎? - 科技農報：https://bit.ly/2Mg47X9
→ 【大吃土時代：關於台灣的糧食與農業議題】懶人包 - 圖文不符：https://bit.ly/2zOrdBL
→ 糧食危機再惡化?全球搶糧...聯合國示警 疫情亂油價崩!大宗物資期貨兩樣情 - 非凡新聞：https://bit.ly/3ch9XCk
→ 「黃小玉」進口受阻？ 陳吉仲：航運正常、供應到年底無虞：https://bit.ly/2XRtx2G
→ 他國限糧出口 臺灣稻米存量滿滿 陳吉仲：可做「政府間的援助」：https://bit.ly/36W9MLO
→ 疫情吃緊小麥出口國陸續管制 農委會：台灣稻米庫存夠吃1年：https://bit.ly/2Bg0yy0
→ 多吃口飯救台灣！每個人都該注意糧食自給率下降隱含的糧食危機！：https://bit.ly/2XmQsEa
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→ 疫情引發飼料危機感？養豬產業：超前布署做得好！下一步思考供應鏈網重組：https://bit.ly/3gGkOZP

【 延伸閱讀 】

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→ 5/4 新型冠狀病毒帶來的第二個世界難題：饑荒 - 敏迪選讀：https://bit.ly/3ctrQhz
→ 肺炎疫情：聯合國警告疫情或導致饑荒，公眾囤糧必要性的探討 - BBC：https://bbc.in/36Re1rH
→ 餓死2億6,500萬人？世界糧食計劃署：「聖經等級大饑荒」將至 - 轉角國際：https://bit.ly/2XlqMYv


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