Barron’s 霸榮週刊這期專訪Wasatch Micro Cap fund(WMICX)經理人Daniel Chace,目前47歲的Daniel在2004年接管此基金,目前投資組合持股約80檔, 21%都是外國股票,這也是與其他同類型基金較為不同之處。今年以來WMICX基金回報率達27%,過去三年年化報酬率約為14%。除打敗比較基準Russell Microcap Index,也超越大部分同類型基金的績效。
好的成長型公司有何特徵?
結合好的行業與管理,擁有廣大市場機會。我們會尋找營收、毛利及自由現金流量都穩定成長,並偏好少量槓桿的公司。我們有一套自己的主要準則去衡量公司的管理層,並挑選排名前四分之一的公司。
如何去評估一家公司的業務仍有發展潛力?
如果僅用本益比(P/E ratio),你可能買不到任何股票。投資人面對的挑戰是去理解公司的商業模式並看到長期的機會。是想這家公司5年後會發展成什麼樣子?我們會建立一個模型去評估合理的5年期預測與合理的本益比。
投資人常常會看本益比來評估一家股票是便宜或是貴。其實有的時候反而會被本益比誤導,股價反應的雖然是公司基本面的表現,但同時也反映了投資人對公司未來的預期。
現在的估值水平如何?
市場現在仍有許多機會。但由於美國在過去20年小市值公司大幅減少,平均獲利水平下降。越來越少的公司公開上市,反而在海外市場可以找到許多機會,所以我們擁有21%的外國部位,往後還有可能增加。
以目前市場情況來看,新創企業可以得到資金的管道越來越多,公開上市的公司也越來越少。這反而造成了市場生態的改變,一般投資人以前可能可以藉由參與新股上市蜜月期賺一筆,但是現在反而不會有這種好事了。不過,投資人還是可以觀察公司基本面與未來潛力,若評估長期之下公司仍會有好的發展,也可以等待時機入場。
投資小公司如何控制風險?
如果投資的公司具有高成長性,但獲利與潛力尚未被證明,就有可能具有較高的波動性與風險。可以平衡配置在溫和成長(營收成長率約6%~8%)與高成長潛力的公司。我們以前追求至少15%的成長率,隨著增長越來越少且越來越貴,現在標準降低到高個位數字的成長率,以便於管理風險。
這篇文章有提到幾檔股票(LGIH、IBP、HQY),漲幅真的都滿驚人,不過有兩檔可以研究一下:
Ultimate Software Group (ULTI):主要為美國企業公司提供雲端人力資本管理解決方案。
Superior Uniform Group (SGC):是一家從事企業制服、工作服及配件的生產及銷售廠商。
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