【銀娛長遠仍有增長力】
銀河娛樂集團有限公司
GALAXY ENTERTAINMENT GROUP LTD.
股票代號：0027
每股盈利：-$0.92
市值：$3000億
業務類別：博彩業
集團主席：呂志和
主要股東：呂志和家族（40.8%）
集團網址：http://www.galaxyentertainment.com
5年業績
年度：2016／ 2017／2018／2019／2020
收益（億）：416／ 486／552／519／129
盈利（億）： 62.8／ 105／135／130／-39.7
每股盈利： 1.47 ／2.45／3.13／3.01／-0.92
每股股息：0.33／ 0.59／0.91／0.91／0
股本回報率： 14.4／ 20.6／22.9／19.2／--
--企業簡介--
銀河娛樂（銀娛）主要業務為於澳門從事娛樂場、幸運博彩、其他形式的博彩，提供酒店及有關服務，以及在香港、澳門及中國內地製造、銷售及分銷建築材料。
自2002 年獲澳門政府批給博彩專營權後，銀娛一直發展澳門的酒店及博彩業務，目前博彩及娛樂業務已佔銀娛營業額及盈利的九成半以上，集團旗艦為「澳門星際酒店」、「澳門銀河」、「澳門百老匯」。
由於2020年度受疫情因素影響，令企業出現虧損，但這只是中短期狀態，因此投者應該以企業長期發展及價值，作為分析點。而以下的分析基礎，都會以「正常經營環境」作基礎去分析的，然後再考慮中短期不利因素調整。
--澳門博彩業寡頭壟斷--
開賭場可說是必賺的生意，因為賭只是一種數學或然率的計算，只要數額夠大，當中的賺錢毛利就會很易計算得到，只要有一定的營運經驗，規模夠大，就不難做好管理，及將模式複制不斷擴展，只要客源充足，就不愁沒有錢賺。
澳門的賭博行業由政府發牌，銀娛作為其中一個賭牌持有者，必然有一定的生意，由於中國客源佔了多數，故中國的經濟，以至消費力，以及自由行等，都會對銀娛的盈利有影響。
現時澳門的賭牌共有3 個主牌加3 個副牌，即是合共6 個賭牌，持有的企業為：澳博（0880）、銀娛（0027）、金沙（1928）、永利（1128）、美高梅（2282）、新濠博亞，行業結構為寡頭壟斷。
有關澳門賭牌的到期問題，由於解說需時，因此詳細會在股票班分析，分析點站在政府的角度。簡單來說，銀娛及金沙，是最大機會投得賭牌，順利過渡的兩間公司。
由於開賭是高毛利行業，而行業結構為寡頭壟斷，加上自由行人數長遠正面，故很易分析到，澳門博彩企業都有一定的質素，而銀娛作為其中一間，自然有一定的優質度。
--業務分析--
銀娛的主要業務包括「博彩及娛樂」以及「建築材料」，現時絕大部分的收入來源都來自「博彩及娛樂」部分，旗艦為「澳門星際酒店」、「澳門銀河」、「澳門百老匯」，當中以澳門銀河的貢獻最大，佔總盈利約7成。
澳門銀河於2011 年開業； 隨著第2 期於2015 年開業， 總面積約佔地100 萬平方米。當中包括5 間酒店，提供約3,600 間客房、套房和別墅，包括：澳門麗思卡爾頓酒店、澳門悅榕庄、澳門JW 萬豪酒店、澳門大倉酒店、銀河酒店。
當中提供零售、餐飲、娛樂等設施，零售空間有逾100,000 平方米，及擁有面積約75,000 平方米的水上樂園設施，以及一間設有10 個獨立影院的戲院。
【圖1】--澳門銀河圖片
以下的分析，將會集中「正常經營環境」去分析，以了解這企業長期價值。
擁有的娛樂設備，為銀娛提高了價值，為其創造了三大收入來源，第一是酒店業務，澳門銀河的5 間酒店，入住率達到98%，是一個十分理想的水平，加上這幾間酒店的費用，都比澳門其他酒店貴，但入住率仍處於偏高水平，反映定位正確，亦受旅客歡迎。
第二個收入來源就是相關的設備，當中的商場、餐廳、戲院等，都為銀娛提供一定的收入。
--核心賺錢業務--
【圖2】--澳門銀河內設施圖片
【圖3】--澳門百老匯內設施圖片
至於第三個收入，就是博彩部分，這才是銀娛的核心，因為上述的各種收入，都只能為銀娛提供2 成的盈利貢獻，而最核心的部分，則是來自博彩業務。
各種娛樂設施，以及酒店部分，目的都是吸引旅客來到銀娛，最重要是引他們入去賭場，因為這部分才是銀娛最賺錢的業務。
賭業是一個很賺錢的行業，因此回報率一定很高，在銀娛的股本回報率（ROE）中，可見回報率相當吸引，再投資的回報率不斷提高，反映將資金投資於這種博彩娛樂事業，所得的回報比很多行業高。
加上每年有過百億的經營現金流，都反映博彩是一門甚為賺錢的生意，銀娛仍會不斷發展，增加在澳門博彩業的市佔率，可見這股長遠有一定的價值。
--將來發展潛力--
澳門半島的發展空間已有限，若要持續發展，必然是集中在路（乙水）方面的地區。銀娛擁有澳門最大的土地儲備，加上正在發展中的銀河第三及第四期項目，可見長遠的增長力仍在。港珠澳大橋令整個區受惠，從香港國際機場到澳門只需40 分鐘，而澳門的輕軌鐵路，亦有利（乙水）仔的賭場。
更值得留意的，是銀娛在一幅位於中國橫琴島面積達2.7 平方公里的土地上發展，預計投資過百億元人民幣以發展渡假勝地，而這是一幅與路（乙水）十分接近的地。銀娛表示，這地將發展世界級渡假勝地，以低層建築物組成。
相信銀娛的策略，就是中國渡假及澳門博彩合併成一體去定位，即是旅客部分時間在澳門賭博，部分時間又在橫琴的設施娛樂，以及在橫琴酒店住宿。作用是結合澳門博彩，以及橫琴成本較平的優勢，一整體去發展。
基本上銀娛的財務很穩健，長期負債很少，現金充足，但流動比率方面則較弱。有上過我股票班的同學，都會明白銀娛這方面的指標未必合格，但仔細分析，銀娛的現金流強勁，翻錢速度快，就算流動負債方面略高，也不用太擔心，仍處可接受水平。同時，由於銀娛現金流強勁，對將來發展十分有利。
【圖4】--澳門地圖
--投資策略--
綜合而言，銀娛有一定的質素，絕對是優質股之選。但賭業的收入較為波動，這亦令銀娛過往的股價較為波動，因此投資者要明白這點。
所以在投資策略上，買入時要注意估值，分析會否處較貴的水平，如未能掌握，宜用分注買入或月供的模式進行。
由於這股的亮點是長期發展，因此要長線投資，經濟、自由行人數、賭業的中短期可能會有波動（特別是賭業對經濟較為敏感），但長期計，賭業一定是很賺錢的行業，所以當行業處於較弱，這股較多壞消息時，必定令這股處於較平狀態，反而是最好的投資時機。
現價銀娛大約處合理區中上部的水平，投資價值仍在，如投資，較建議月供，或以慢慢分注資的模式進行。買入後長線，等企業成長，有更大的收成。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
新濠影匯賭場 在 Re: [問題] 關於澳門賭場的21點規則一問- 看板MACAU 的推薦與評價
※ 引述《Celery0605 (小豪)》之銘言：
: 各位澳門板的前輩、賭神 大家好 :
: 小弟 8月初會去住澳門的金莎
: 關於賭場的兩項遊戲 主要想先問21點 (應該也只會玩這兩樣)
: 雖然有爬文 不過還是想多做點功課
: 請神人回答一下 最詳細的 附上 500P答謝
: 從小 就有玩過 但是 畢竟不知道 外面的規矩是怎樣
: 首先
: 21點
: 1. 分牌
: 一次就先丟給我們兩張 是一張開 還是兩張都蓋著?
: 板上都說 88 99 1010 AA 必分
沒有必分
你爽可以不分
一般所謂的必分,是大家經過計算後,分了輸的機率(期望值)比贏的少
所以才會這樣做,以簡單的直覺想法解釋
88是16點,而下一張發的牌,有高達三成的機會是公
那你會希望拿18點還是爆掉?
10 10分是貪心
因為他們賭那三分之一的機率
我自己是絕不會分,都贏了八成幹嗎要冒險攪死自己
只有一個狀況,就是桌上七門全開,除了我自己兩張公外,其他一張都沒有,
接著莊家又是ACE,那我就會看看自己的注碼想想要不要分牌
: 那我們分的時候 要打開給莊家看嗎?
: 還有 如果我一開始壓的是 300港幣
: 分的時候 就是多拿300港幣出來 對吧?
一開始就兩張都打開,基本上除了舊葡京跟某一間我忘了哪間的老賭場外
21點是不會讓你碰到牌的
分的時候,多拿一份原注的錢出來吧
: 2. 點數
: 我們就算3點不要也沒關係
: 莊家到底是17還是16點強制補牌?
: 每個賭場都是都一樣嗎 (應該會以金莎附近的賭場為主)
16點強制補
但要看他是軟停還是硬停
澳門以我自己所知都是軟停
: 3.
: 保險
: 假設 我現在壓300 看到莊家有Ace 就可以買保險?
YES
: 注額多少? 如果莊家沒有BJ的話 有BJ的話 又是怎麼賠呢?
一般來說最多是原注的一半,但新濠影匯是桌子的上限
沒有BJ,就先吃掉你的保險,再繼續遊戲
這種狀況也常常會發生我愛說的先姦後殺
A,3,7這樣,如果你手上的牌沒有二十一點(BLACKJACK不算)吃完你保險再吃你的原注
有BJ,先殺你的原注,再把保險的兩倍賠給你
但你細想
莊家ACE,如果忽略掉桌上的牌,他開BLACKJACK的機會大概是4/13,
不開BLACKJACK的機會大概是9/13
你會買還是不買呢?
: 4. 其它規則
: 加注
: 為甚麼21點有加注 甚麼時候加呢?
: 一開始發了兩張牌 我就可以加注了?
: 那大家20點的時候 不就很愛加了嘛?
: 加注的額度又規定是多少比例呢?
任何兩張除了BLACKJACK(ACE+一個十點牌)外,都可以加注
但加注後強行要一張
現在澳門賭場除了置地跟巴比倫行舊式外
其他都是你任何兩張都可加
如果你爽,十六點對著莊十點也可以加
只是會被人覺得你是凱子,當然,如果你有超能力,知道你接下來一張一定是1,2,3,4,5
然後莊又一定輸給你,那就另計
像我在十六浦就看過有一群日本人
十九點對莊公
兩次都加注加贏,我極度懷疑他們出老千
你說的20點加注,你只有加ACE不會爆,然後莊基本上百分之八十以上機會贏不了你錢
那你如果想要貪心的話,還不如一開始買大一倍拼BLACKJACK贏一倍半
你想的到事情跟玩法,百分之九十九點九賭場或以前就有人想過的
剩下那0.1,那恭喜你,你有潛質成為第二個戴子郎
上次在假日鑽石有個新手(應該是真新手,輸了幾千塊,也害我沒了幾百)
問我甚麼時候可以加,我看他桌上是二十點
我就送他一程了
比例的話
澳博場一般都是加注加原注
但我記得我在金沙及新濠影匯玩過,最少加原注一半也可
: 同花 例如三張牌 拿到 678的21點 同花色 有彩金?
: 五龍 我們在台灣 五龍還是直接賠雙倍 那澳門好像沒有?
三張7或者678同花順,有三倍
那是舊式玩法,現在只有法老王跟巴比倫有
五龍是賠一半(如果我沒記錯的話)
: 感謝大家耐心看完 感謝
P幣不用給我
你下次來澳門去看新濠影匯魔幻間看完寫個感想就好了
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