關於 日走下坡 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

Bill Miller曾是美國基金界最知名的經理人。Legg Mason Value Trust Fund在他管理下，從1991到2005，連續15年擊敗標普500指數。這是之前從未有過的紀錄。

基金資產總值也從6億美金擴大到200億美金。

然後從2006到2008三年期間，基金累積虧損56%。同期標普虧損22%。嚴重的表現落後，造成投資人大舉撤出，基金規模滑落到25億美金。

Miller先生也在2011離開Legg Mason資產管理。

這其實是主動投資者一個很大的問題，叫做遲來的判決。也就是說，在經理人早期的時候，績效很好，贏得廣大名聲，然後日走下坡，帶來嚴重的虧損跟落後，黯然離場。

我們可以想一下，完全相同的每一個單一年度報酬，完全相同的長期年化報酬，但把順序反過來。是壞報酬年度先出現，之後才是報酬很好的年度。這些經理人會得到怎樣的評價?

勵精圖治、學會教訓、東山再起。

但假如是好報酬先，壞報酬在後面。那評價就是:

能力不再、過度自滿、失去市場敏銳度。

其實，他整個投資期間的年化報酬都是一樣的啊。

投資界往往迫不急待地想要陳述一個因為努力而有成果的故事。

這個事情也可以放在一般投資人身上。

假如一個投資人，努力研究單一公司來進行選股，在整個投資的30年期間，前15年拿到很好的成果。但是後15年拿到很壞的成果，那會怎樣?

那是非常不好的狀況。因為前面15年才剛開始累積資產，投入市場的資金相對是比較少的。也就是說，享受到好報酬的資產規模小。

但日後經過多年的累積與投資成果的加成後，他拿多很多的資產去參與後半不好的成果。

那不是好一半壞一半，就實際影響程度來看，可能比較類似好五分之一，壞五分之四這樣的數字。

主動投資不是一條一踏上去，就一定會愈來愈好，愈來愈進步的路途。

有時主動投資這條路走不通，是投資路程的後半才發現。這種狀況會帶來真正嚴重的打擊。

比起一開始就在主動投資踢到鐵板，放棄改走指數化投資。或者根本一開始就知道選指數化投資這條聰明路的人，先成功再失敗的主動投資人，往往是成果最差的。

一開始的好成果讓你覺得自己是天生的主動投資高手嗎?

小心遲來的判決。

完整討論，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/11/the-verdict-that-comes-late.html

在過去的幾十年，最多專家談論的就是美國經濟問題，就是擴張的好處大部分流到上層社會，而下層社會卻日走下坡，造成富人越富，窮人越窮。而今年爆發的新冠大流行，專家認為只是令到情況更加惡劣而已。

https://blog.stheadline.com/article/detail/1110442

【你離職之後，前公司沒有你，還是會活得很好！】

我們沒有自己想像中那麼偉大，沒有了我們，地球仍然在運轉，詛咒地球是沒用的！

Elle今年三十歲，是我一個來往廠商的承辦人，盡職認真，讓人信賴，可是她過去三年的人生經歷，讓我有一個省悟，那就是情人沒有你，可能會過得更好，和下一個女人更幸福！公司沒有你，可能會經營得更好，而下一個同事做得比你還棒！

每個人都認為自己在別人心中是獨一無二的，無人可以替代，所以離開時，為了突顯自己的重要性、強調自己的不可取代性，很多人會唱衰前任情人會痛不欲生、或詛咒前公司會重創垮台，這一切也不過是顯得自己的小器與無知，而且事實往往和自己唱反調，讓人無法接受，更加難以面對離去的痛苦與難堪。

*唱衰前情人會變得更差*

Elle三年前因為男友另結新歡，提出分手要求，Elle除了捨不得四年感情，面子也下不來，覺得自己是被劈腿的正宮，心裡充滿怨懟，即使一年後，我仍聽到她在唱衰前男友的新感情，而她的理由是這樣的：

「同居兩年，家具是我買的，家事是我在做，連他的臭襪子都洗，我不相信還有那一個女人會心甘情願這麼為他犧牲與付出。」

「他的家經濟負擔重，房租是我在付，很多吃用的花費也都默默的付掉，給他保留面子，我不相信有那一個女人會像我這樣體貼他的情況。」

接著，Elle就會一廂情願的以為前男友會受不了新女友，「到時候他就會知道我的好！」「到時候他就會明白沒有人會比我對他更好！」因此，Elle認定前男友最終一定會回到她的懷抱，求她回頭，不過Elle嘴硬的說：

「哼，到時候再看看我要不要他囉…」

說老實話，每次聽Elle抱怨，我都覺得不解，女友的價值怎麼奠定在不斷的委曲求全、奉獻犧牲上，而不是一些美好快樂的記憶上？而當一段感情結束之後，作為前女友為什麼不能寄上祝福，讓自己也能了無牽掛的發展一段新的幸福呢？充滿怨念，唱衰前男友，完全無濟於事，只是讓自己活在過去陰影裡，原地不動，無法前行，耽誤的是自己的青春歲月。

*結果，情人卻是變得更好*

一切果真事與願違，去年Elle聽到前男友結婚了，前塵往事再度湧上心頭，更加無法原諒對方的背叛，詛咒他的婚姻必將走向破滅。

「跟我談四年戀愛、兩年同居，感情這麼穩固，都沒提到結婚！跟一個女人交往一年就閃婚，一定會出問題，看著好了，等著收到他的離婚通知。」

天哪，實在是太惡毒了！Elle因為感情不如意，沒有做好心理調適，把自己變成一個不快樂的女人，內心盡是負能量，怎麼勸她都沒有用，問題是當她把這種心情帶到職場，不幸自然而然悄然掩至，無聲無息，而Elle本人渾然未覺，一個不幸引發一連串不幸，有如屋漏偏逢連夜雨似的發生了，擋都擋不住。

前年，Elle因為失戀不久，心情抑鬱，看什麼事情都特別有角度，面對時也特別有態度，對這件事不順眼，對那件事有意見，無法心平氣和的和主管好好溝通，幾次讓主管下不了台，主管便慢慢把事情排開不給Elle負責，Elle還沒有警覺到這是風雨來臨之前不尋常的寧靜，仍然我行我素，終於在一個可大可小的事件上被主管放大處理，遭到開除命運。

*詛咒前公司會經營不善*

這次是從職場離開，又是一次分手，Elle還是沒有學到教訓，依然用一樣的思維邏輯，不脫怨念與唱衰。

「我天天加班，有緊急任務就二話不說接下來，像我這種人難找了！」

「同事都在罵這位主管，我走了，其他同事也會跟著走，這個部門一定垮！」

「你看，過去我一個人做的工作，現在要三個人來做，早知道加我薪不就都省了！」

前東家是上市公司，Elle還咬牙切齒，詛咒前東家的股價一定下跌。當時是82元，她斬釘截鐵會跌到50元以下，要我買空賺一筆。結果兩年過去，股價漲到破百元，漲幅約有60%，而市場上的消息都指出這家企業前景看好。

至於Elle自己呢？從前年至今近兩年之間，她換過兩次工作，每份工作只做幾個月，每家新公司都出現適應不良的症狀。他的老東家愈做愈好，股價上揚，而她的工作卻是愈換愈差，從大企業一路換到小公司，薪水下跌。

*祝福，可以讓過去變成「漂亮資歷」*

公司是會自動學習的有機體，懂得從失敗中記取教訓，避免下次重蹈覆轍，在發展上一定是愈來愈強壯，愈來愈成功。即使有一些公司會逐日走下坡，癥结也不在某一位員工，有可能是經濟景氣下降、產業生態改變、新的競爭者加入、或公司經營不善等原因所造成，絕不可能是一名非關鍵性的普通員工可以決定成敗，尤其是大企業。死去的駱駝比馬大，說的就是這個道理。

怨念、唱衰、詛咒，讓前情人或前公司變差，讓自己的人生充滿不堪回首的往事，做不到心無懸念的割捨，活在不快樂中，比較起來，祝福是更好的態度。

祝福他們吧，他們好，你就會更好！讓他們成為自己人生的其中一項「漂亮資歷」，對自己的未來加分，讓別人一聽到你就說：「啊，你曾經是某某的女友，他很棒，你一定也很棒！」「啊，你曾經在某某企業做過事，這家企業非常成功，你一定也非常優秀！」到時候，你就知道自己有多愛別人提起你的過往資歷！

我們可以成為今天的自己，請感謝所有的「前任」吧，是他們給我們經歷、學習與成長，不論過程是快樂或痛苦，而且畢竟我們勇敢走過了。

圖：翻攝自一張杯墊（作者不知）

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林鄭特首月娥鈞鑑：

本人年屆七十，早已退休，每天從心所欲，在自媒體議論時政。閣下身為特首，本來地位崇高，足以讓人仰視，可是本人觀察閣下多年，留下頗為差劣的印象。本人感覺閣下剛愎自用，自以為是，目中無人，尤其令人髮指的是自恃當公務員三十多年，對條例爛熟於胸，於是利用條例之間的灰色地帶，漠視民情民意，以小道而行，專門舞文弄法，賣弄小聰明，以達成目的，無論清拆皇后碼頭如是，加建西九故宮文化博物館事件如是，通過高鐵一地兩檢亦如是，結果作法自斃，惹下今次修訂《逃犯條例》的大禍。

昨晚本人聆聽了閣下閉門會議的錄音，開始對閣下有少許改觀，覺得閣下還是可以言的人。可以言而不言，是謂之失人。閣下提到若可以選擇，便會辭職，這等於是說北京不讓閣下辭職。事實上，閣下政務經驗如此豐富，想必亦有自知之明，就算留任特首之位，亦已無可為，皆因社會這麼動盪，閣下民望屢破新低，備受各界質疑，甚至公務員內部亦有反對聲音，政令根本不出特首辦，現屆政府已沒可能推動任何有關民生的事務。然而據閣下所言，由於考慮到國家安全和主權問題，情勢複雜，因此閣下無法辭職。

可是，由反修例風波至9月2日下午，被捕人數已達1,117人，這還不包括9月2日晚被捕的人數。不少青年被控以重罪，重傷入院者不知多少，而重傷躲在家中不敢報警的人數，又難以估算。這種局面持續下去，每天受傷和被捕的人數只會增加，情況堪憂。再看看經濟方面，由於不少國家對香港發出旅遊警示，加上人們情緒欠佳，消費意欲低，令香港商店生意日走下坡，面臨倒閉者，比比皆是，怎不令人擔心？

本人雖然人微言輕，但在此為閣下致以最誠懇的提議：目前唯一可以紓緩局面的方法，便是閣下立即辭職。有人說北京不會批准閣下這樣做，但如閣下意向堅決，稱病高臥，又有誰能夠強迫閣下繼續工作呢？閣下身為兩子之母，將心比心，何以面對數以千萬計的受傷青少年之母？閣下身為特首，眼見經濟日走下坡，百業蕭條，民生凋蔽可以預見，又如何向父老交代？當然今天閣下辭任離去，並不能完全解決問題，但閣下正是部分問題癥結所在，下台至少是解開死結的第一步。以史鑑今，1957年，日本內閣總理大臣岸信介強行通過《美日安保條約》，激怒日本民眾，紛紛示威反對，被政府聯同黑社會鎮壓攻擊，造成一名東京大學女大學生死亡，結果激發三十多萬人上街示威，其後岸信介被迫辭職，抗議因而消失。再如2003年，時任香港特首董建華宣布撤回二十三條立法，但他仍然留任，結果2004年七一遊行仍有數十萬人上街，次年3月董建華腳痛下台，換成曾蔭權上場，七一遊行人數立即大幅減少至數萬人。如果閣下願意辭職，一來可以減低社會撕裂的程度，二來顯示閣下不戀棧權位，履行閣下當日競選行政長官時的承諾：「如果港人主流意見令我無法再任特首，我會辭職。」未知閣下是否遵守諾言？

亦有人說北京不想閣下辭職，故此閣下迫不得已，只能繼續龜縮禮賓府中。本人冷靜分析後，認為北京希望閣下留任，只有幾個原因：第一，閣下離去恐怕會造成政局動盪。然而閣下今天已形同朽木，只是表面坐於廟堂之上，無所能為，如此豈不反而是政局動盪的原因？第二，假如閣下離任，可能顯示北京被迫向反對派或外國勢力屈服。不過，閣下的錄音已傳出，顯示閣下辭職意向明確，政府內部脆弱，分崩離析，辭職與北京軟弱無關；第三，北京可能要留下迴旋的餘地，假如有任何錯誤，只須往閣下身上推，北京便可撇個一乾二淨。可是自錄音一出，原來閣下無自主權，只是替罪羔羊的功能便已消失，一切錯失皆被扣在北京頭上，閣下為人部下，應知所進退；第四，閣下為北京欽點，辭職豈非代表北京知人不明？然而，須知自古以來，身居至尊之位，便有相應責任，莫說造成這麼大的動亂，這麼多人傷亡，就算是無法控制的天災，只要出現災難局面，皇帝都要下罪己詔，所謂「萬方有罪，罪在朕躬」。「君子之過也，如日月之食焉」，怎能因為護短而欺天下人！

簡而言之，若閣下今天能夠堅決求去，對局面不無小補，亦算對香港人有一個交代。本人在此危急存亡之秋，期望閣下時刻提醒自己：一、假如繼續讓局勢糜爛下去，最終確認有人因衝突而死，歷史將會如何書寫閣下？二、閣下身為天主教徒，背負這麼多人的前途和生死榮辱，若不認罪贖罪，怎符合閣下的信仰精神？

明亡時，大臣錢謙益的愛妾柳如是曾主動勸他自盡殉國。錢謙益率領家人到湖邊，貌似要投水自盡，結果卻由早站到晚，最終托辭水太涼而沒有投湖，後來更藉口說是柳如是不讓他行此壯舉。閣下想必不會像錢謙益般沒風骨。

昔日周處除三害，斬虎、除蛟和改過自身。本人今天希望閣下能夠盡自己的能力，除了辭職之外，帶同鄭若驊、李家超、何君堯、盧偉聰、鄧炳強同步離去，則香港幸甚，中國幸甚！

祝
香港繼續繁榮穩定！




一名草芥小民
蕭若元
二零一九年九月四日

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