殖利率曲線倒掛,真的那麼可怕嗎?
昨天美股大跌,所有評論都把罪魁禍首指向公債殖利率曲線倒掛,說12年來第一次2年期美國公債殖利率高於10年期美國公債,為什麼投資人那麼擔心殖利率曲線倒掛,根據過去歷史顯示經濟衰退前都有殖利率倒掛的現象,但媒體沒講的是歷史上,殖利率曲線倒掛後不一定會出現衰退。
探究為什麼殖利率曲線會倒掛,過去都是因為經濟過熱,聯準會開始升息,導致短期債券殖利率隨基準利率提高,升息帶動投資人預期目前經濟已經是高點,順勢賣出持股,將資金轉往避險性資產-美國債券,使得長期債券價格一路上漲,最後形成債券殖利率倒掛的現象,歸咎其因都是聯準會升息使之然,這次當然也不例外,去年以來聯準會持續升息,川普又發動貿易戰,造成股市波動加劇,資金轉往債券,才會導致這次的殖利率曲線倒掛。
關於殖利率曲線倒掛有二個重點,一、殖利率曲線倒掛後,不一定會出現經濟衰退。二、殖利率曲線倒掛是聯準會升息導致。過去殖利率曲線倒掛的形成,都是經濟過熱迫使聯準會升息,近期聯準會升息並非經濟過熱,是預防性升息,擔心萬一未來經濟發生狀況時,聯準會還有政策工具可以降息,幫助經濟,從08年金融海嘯以來,全球經濟都處於低度成長,物價上漲率也不高,加上川普不時對全球各國發出制裁或關稅,9月聯準會降息機率極高,屆時殖利率曲線有望逐漸恢復正常,無須將焦點放在殖利率趨向倒掛上,投資重點還是在於投資的公司獲利是否正常,及未來的願景。
很明顯推論,今天股市下跌是投資人『恐慌情緒』所造成,巴菲特說:『別人恐慌我貪婪』,代表通常大部分投資人都是錯的,大家恐慌才是投資的時機,今天早上看到新聞,巴菲特增持亞馬遜11%,另外,中美貿易戰之下,臺灣上市櫃公司上半年整體獲利仍創歷史第三高紀錄,顯示臺灣上市櫃公司有很強的競爭力,今天海外資金回流專法正式上路,預期2666億資金有望匯回臺灣,其中可投資金融商品的上限為25%,可為臺灣金融市場增加533億的資金活水,台股後市還是可以期待的!
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