既然大家（包括連登既朋友）對長篇經濟分析文感興趣，至少唔抗拒，仲有興趣討論。係咁既話，承接上文，整多篇舊文重溫系列，出埋個下集《向左走 向右走的大時代 (下)》，大家再對比一下今日見到嘅局面，消化討論一下。
大家不妨分享一下睇法同埋部署既策略。
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向左走 向右走的大時代 (下)
我們進入了一個「向左走向右走的大時代」，後疫情時代的環球經濟究竟是通縮、通脹，還是滯脹？這個問題受著很多因素所影響，政治和經濟的大氣候已經與我們在學校裡所學、所認知的世界有很大的分別，我們難以簡單地利用單一的經濟理論去分析而得出我們想要知道的結論。
正如上一篇文章所講，所有經濟理論都不外乎「供求理論」，關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析，而得出綜合的結論。今時今日，我們面對變化最大的主要有兩個市場，一是貨幣市場(錢)，二是貨物市場(錢能買到的東西)。
全世界大規模QE導致錢太多，錢太多會導致需求(對錢能買到的東西)上升。一般而言，QE首先是增加金融市場的流動性，貨幣供應增加，至於流動性會否流入實體經濟則視乎銀行會否貸款予民間企業或個人，從而促進就業和消費。但根據我們的經驗，QE只會提高投資/投機性需求，使大部份資金只會追逐資產和金融資產，從而導致資產價格的上漲，過多的流動性更會流去其他新興國家的資產市場。因此，QE會使資產市場和一般通貨市場的物價分離。
然而，今次有所不同的是，這次的「黑天鵝」是由世界性的疫情所引起，因此世界各國央行都知道單靠傳統的貨幣政策並不能有效挽救垂死、接近停頓的經濟，因而以紛紛以「雙QE」的手段(即貨幣政策和財政政策雙軌而行)救市，結果是將資金直接同時注入金融和實體市場，而資金來源主要來自央行憑空印的鈔票，所謂的財政政策都只是「左手交右手」，使整個世界即時多了大量「金錢」。當疫情過去，經濟回復正常時，全球將會出現流動性過剩，而這次流入實體「貨物市場」的流動會帶動實體需求上升，這會導致通脹。這是一方面。
另一方面，我們需要從「貨物市場」的供應變化作出分析，直接影響供應的是生產要素成本，而這受著兩個目前變化比較大的重要因素所影響。一是急跌的油價，二是「去全球化」。前者會毫無疑問會引致通縮；後者則會令產能下降，引發通脹。兩者看似互相角力。
首先，油價急跌是因為疫情使世界經濟活動接近完全停頓，而導致全球總體需求即時大幅萎縮所致，因此可推斷為「暫時性」因素。即疫情過後，當飛機、輪船等主要的耗油交通工具開始恢復運作，工廠開始恢復生產，逐漸恢復正常的石油需求將會慢慢消化過剩的儲油量，使該因素慢慢淡化或消失。然而，我們假設「去全球化」可能是一種趨勢，至少我認為「再全球化」(re-globalization)的進程將會困難重重。因此，結論是生產要素成本在後疫情時代將會上升。
此外，日前油價急跌至「負油價」亦可能會產生另一種影響。雖然油價問題樂觀點看可能只屬暫時性，但如觸發油企破產潮和相關衍生產品的斬倉潮，交易對手風險(counterparty risk)會將風險隨著資金鏈蔓延，形成骨牌效應，造成金融市場大混亂，甚至金融危機。如我在前文《負油價與負利率的大時代》末所說「在現今世代，面對金融危機，我們有無限QE......」。沒錯QE是應對金融危機的「抗身素」，食足整個「療程」可以治標，但我們知道這並不治本，而且會產生不少「副作用」-- 市場上錢只會越來越多，資產市場將會進一步扭曲。
當錢越來越多，這又回到了後疫情時期由流動性過剩所引致發的通脹問題。經歷過08金融海嘯，我們都知道「放水容易收水難」。QE如吸毒，癮君子要戒毒談何容易。情況尤如每次傾盤大雨過後，水塘裡長時間積滿了水，但水進去了又不能有效排走，越積越多。當最後一次大雨過後，水塘真的要滿瀉了，一次過湧出來，形成洪水氾濫，一發不可收拾。因此，看似互相角力的「油價急跌」和「去全球化」其實都會是在後疫情時期引發通脹的因。
從傳統經濟學角度，通縮和通脹都會引致經濟衰退，哪個比較可怕？理論上，通縮最可怕的地方是消費收縮導政經濟走下坡的惡性循環。當經濟蕭條時，總體需求收縮，人們預計物價會下降，銀紙比貨物保值，就將錢存入銀行，更加不願消費，經濟就會再惡化，形成惡性循環。從另一個角度，通縮的成因有兩個，一是貨幣供應量不足，二是產能過盛。然而，在歷史上真正由通縮所引發的經濟危機只有一次，就是1929年全球經濟大蕭條，而當時除了產能過盛外，貨幣供應不足是主因，而貨幣供應不足的主因是因為當時世界各國還在實行金本位制，貨幣是以黃金為錨，增發貨幣需要有同等價值的黃金。因此，當產能過盛時，貨幣的供應量未能追得上貨物的生產量，因而導致通縮的惡性循環，人人緊握著手中稀缺的貨幣而不肯消費。
因此，通縮最可怕的地方是貨幣供應不足所引發的經濟危機。今時今日，第一已沒有國家實行金本位制，貨幣的發行在QE的發明後，理論上是無限量的。加上全世界都已參與「美元遊戲」，當中的「代幣」美元是靠一種叫「AAA」的信用發行，而理論上「場主」想發行多少「代幣」去玩遊戲都可以。第二，在「去全球化」下，未來產能不會如以往般過盛。因此，不會再出現大蕭條時期貨幣供應量不足以去追逐過多貨物生產量的問題。
當通縮已不足為懼，我們唯一需要擔心的是通脹，準確一點來說是滯脹(Stagflation)，即經濟衰退下出現的通脹。面對通脹，央行只需加息就可以控制經濟過熱所引發的通脹。可是，如果通脹的出現並非經濟過熱所引起，而是多年來扭曲性的貨幣政策所引致，而全球產能大跌使貨物生產量未能追上市場過剩的流動性時，經濟衰退與超級通脹同時到來。加息又死，減息又死，形成「向左走向右走」的兩難局面，「美元遊戲」下的QE已不是無敵，正如我前文所說，這是「美元遊戲」的死門。
最後，在現今世代，到底通脹還是通縮比較可怕？我想大家已有答案。世界充滿著變數，最壞的情況不一定會出現，但有一件事可以肯定的是，在後疫情時代，流動性過盛和產能減少是肯定的。如果走到「盡頭」時最終結果一定是「慘烈」的，我們唯一可以做的就是在「第一回合」就要勝出，使自己在最後面對「遊戲盡頭」時的創傷作緩衝。而在「第一回合」勝出的唯一方法是估算市場上過剩資金的流向。很多人認為的黃金避險只是一種防守而不能讓你勝出，要勝出我認為一定是……先賣個關子，大家可以從這個方向先想想。
作為投資者，不用貪心，不用急於「撈底」，掌握好重點便足夠。
Starman
2020.4.23
原文（Starman投資世界）：
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_23.html?m=1
總體經濟學重點 在 [整理] 經濟系個、總體經濟學課程- 精華區NTUcourse 的推薦與評價
適用：1. 本文章適用對象主要是給「經濟系」準備修課的學弟妹，
畢竟這兩門課就是為你們開的！（雖說有幾班經濟系學生才個位數 XD）
2. 次要對象為「農經系」準備修課或重修的同學、學弟妹，
不然留在系上修課應該只會聽到哀鴻遍野與黑特系辦禁止抵修......
3. 「財金系」為主的管院同學，如果怕卡課、太累、分數太殺，
輕鬆詼諧的黃景沂老師有開半年個體經濟，容易理解的程度甚至高於經原！
比較會要求的陳旭昇老師也開了半年總體經濟，保證不會像統計一樣虐人！
4. 雙主修、輔系的同學，以及真正想學好經濟的同學；
想打混摸魚的看涼度即可，沒必要細細看完整篇分析。
前言：小的因緣際會修過了多數經濟系將要開個總體經濟學教授的課，
基於很多非經濟系的大一、大二聽說社科院要搬回來，也都紛紛表示想要修；
但是評價有的很極端、有的沒評價，我也盡力把能找到的東西搬出來了！
所以本文盡量不以「推薦哪個老師」為宗旨，而是大略分析各個教授。
如果有其他修過課的同學有想法歡迎提出，我會考慮納入本篇編輯！
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個體經濟學：課程主軸應該不會有太大的差距，但是教授教學著重點不同，
使用的數學以及教學風格也會大不相同。
內容會因為 Price Theory 或 Hal Varian 編排上的順序不同，
但是該講到的重要概念幾乎都是一致的
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古慧雯 新社科 303 （加選方式三，Max = 120） 班次 01
(古媽) 上課時間「一 678」
死亡金三角
習慣不手工加簽，交給電腦跑加選方式三；除非有特殊原因不會碰到人工加簽單...
據說原因是以前加選方式為二，有人為了一張授權碼在全班面前大打出手......
跟總經老毛交情很好，拿手領域為賽局理論，會略著重教學（但今年不獨立開賽局論）
過去比較於別班會把財金投資學必備的 CAPM 多講一些，數理財務兼具！
教學順序照 Price Theory 這本課本，不強制買，且課堂強烈建議攜帶筆記本勤抄筆記。
以往教學難度是五班之最，需要數學頭腦去理解；和學長版對照下近年有變簡單一點點。
另外，近年開始有課堂報告的內容，所以課程大綱發下來以後盡快找組員吧！
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黃貞穎 新社科 403 （加選方式三，Max = 120） 班次 02
(天才) 上課時間「一 678」
加簽習慣是承諾只簽大四，除非能忍到人工加簽可以再求情一次；否則分發為主。
熱愛研究猴子！拿手領域為神經經濟學，關聯的實驗經濟學也會使用眾多賽局模型；
因此會著重賽局理論與相關實驗性章節，因此課堂會玩各式各樣的小遊戲！
自製投影片是用 Hal Varian 課本改編的，難度跟古媽班差距不會太大。（就是很難）
上課一般而言很難完全吸收，課程神紮實，鼓勵大家多發問！另外，題目設計非常靈活！
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蔡崇聖 新社科 502 （加選方式三，Max = 120） 班次 03
上課時間「一 567」
加簽習慣是先交給電腦，人工加簽為斟酌，希望人數控制在 100 人內的均衡。
老師拿手教學領域還有一門是下學期的賽局與訊息（改天PO），但個經班上，
會把時事拿出來結合個體經濟投影片大放送；但是課堂不著重特定方面，全面平均教學。
上學期偏 Price，下學期偏 Varian，但上課都是精美板書教學！
老師是個超級鄉民！熱愛上 PTT 的容易在放梗時共鳴～課堂教學難度適中，很好吸收。
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江淳芳 新社科 202 （加選方式三，Max = 120） 班次 04
上課時間「四 234」
加簽習慣也是給電腦加簽，詳細人工加簽就不知道了...一般而言不易塞滿。
老師的拿手領域是實證經濟學，個體會建立在大家可以上完有足夠基底入門研究去交教。
上課比較沒有週一的三位教授那麼有挑戰性或是趣味性，算是很中規中矩，內容也不難；
如果沒有經原基礎需要把書好好看熟，上課用 Varian 的課本為規矩板書教學。
沒太多互動，但能感受老師年輕、有親和力，據說和她在數學系的老公風格類似～
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金善鐸 新社科 306 （加選方式三，Max = 83，英文授課） 班次 05
上課時間「四 234」
加簽沒有習慣，因為英文教學註定讓這一班人數幾乎都會選不滿...忘了選再人工吧！
老師研究領域是政治經濟學，但是課堂據說比較不會特別提到，頂多帶過一下而已。
仍然以課本 Price Theory 為主軸循規蹈矩慢慢教學。只是英文有些人會聽不懂...
下學期會由偏向實驗經濟的金世旻老師接手，老師應該也是新老師；
整體而言因為是英文教學，難度比另外四班都低一些，但重點章節都會講清楚。
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總體經濟學：選擇的老師會決定教學的方式，連內容都會是南轅北轍，
決定了學派以後幾乎是定案了整體課程的導向！
如果選擇要去政府部門工作（考公職）或其他商管科所的強烈建議凱因斯；
如果未來真心有興趣往經研所發展，強烈建議有修過新古典！
另外，前三位老師都有課堂望向的一個著重點，後文會再提及。
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梁明義 新社科 201 （可容納 321 人，加選方式一） 班次 01
上課時間「一 234」 學派方向：凱因斯
著重點：經濟史 ＋ 經濟思想史
身為央行的財務理事，對於政府政策、貨幣相關領域了解極為透徹！
上課可以參考 R. J. Gordon 的總體經濟學教材，但是仍以板書為主；
這班一向都是農經系和財金系的大本營，經濟系的學生好像永遠都是小貓幾隻......
然後農經和財金各有一份系上流傳的共同筆記，內容就是老師板書的大彙整了！
上課雖然什麼都會講，模型主要是 IS-LM AS-AD SP-LP 和成長模型，終會繞回經濟史。
另外課堂上會把新古典的內容痛電一頓，有凱因斯重砲手之稱，
考試、上課難度都適中偏高一點點，字要寫很多，理解、吸收率也偏高，內容非常豐富。
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謝德宗 新社科 202 （可容納 142 人，加選方式一） 班次 02
上課時間「二 234」 學派方向：凱因斯
著重點：貨幣銀行學
老師同時有教貨銀，應該解釋了上課為什麼永遠離不開貨幣的議題了吧？
之前翻譯過很多財金相關的教材，財金系同學有什麼關於未來的問題推薦的詢問對象！
上課以自編教科書的內容為主，會提早進教室開始抄版書；
但是正式開始上課後，坐太後面會容易聽不清楚！整體難度中間偏易，理論還是會講，
數學用得卻不多，而且始終會回到貨幣的主軸上頭。與銀行業關聯性高！
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毛慶生 新社科 303 （加選方式二，60 + 70人） 班次 03
(老毛) 上課時間「三 678」 學派方向：新古典
著重點：跨期替代效果 ＋ 訓練經濟直覺 死亡金三角
加簽是經濟系必簽，其他系抽籤；撐到第三周有位置會給上。
老毛...前人之述備矣...需要微分和熟練的高中代數來面對辛辣深藍新古典的模型教學！
以後上課會用老師 2013 前後出版的古典新論；教學神紮實，難度更是五班之最！
上課會輔以板書，可以到線上尋找一份共同筆記，教學內容與該筆記近乎一致；
熱愛討論時事，心血來潮時點個同學，用字非常有殺傷力，請帶一顆強壯的心臟來上課！
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王泓仁 新社科 403 （加選方式二，120 人） 班次 04
上課時間「二 234」 學派方向：凱因斯
加簽會先拖延戰術，先給大四生簽完再說，作業交到第三週可能會給，經濟系沒有特權！
老師為人非常紳士，課堂吸收率為五班之首，難度偏易，沒有經原基礎一樣很好懂！
上課特點是全面板書，會討論時事、自發上台；此外，會叫全班上台單獨拍照，會記人！
更早以前和張俊仁老師搭配時會講基礎國際金融，近年好像是凱因斯講完淺提新古典。
原課本好像絕版了，大考共三次，但更重要的是希望經濟系同學多多舉手發言。
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蔡宜展 新社科 306 （加選方式三，Max = 83，英文授課） 班次 05
上課時間「二 234」 學派方向：未知，可能為綜合
應該會沿襲過去宮崎浩一過去的習慣用 Robert Barro 的書，也會有課堂報告；
一樣說到英文教學就會面臨學生選不滿的問題，但蔡老師英文算滿標準的！
老師過往都教研究所總體用 Matlab 等工具做總體實證，本課只會用簡單數學而已；
但是大學部教學應該只會要求一點微分的基本基礎，不可能逼大家會太多啦！
其餘資訊目前只透露了課程方向為著重經濟發展的部分，下學期由新老師盧姝璇接手。
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小結：
想學到最最紮實的經濟學知識，首推 古媽 ＋ 老毛
想要在學習個體經濟學上自我挑戰跨領域極限，首推 貞穎
想要上最好在課堂上吸收的個、總經，首推 崇聖 ＋ 泓仁
想中規中矩上課，能夠一步一腳印慢慢學上來的話，首推 淳芳
想要考公職，首推 明義
想走銀行出路的，推 德宗
特別為鄉民再推一次 崇聖
想上英文教學的同學找班號 05 就對了！
祝大家暑假愉快！想學好經濟學的各位開學能夠找到適合自己的老師 ＝）
（偷偷說一聲：我忘了 PTT 週日五點關機 ... 打好的 P 幣飛了！ QAQQQQQQ）
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◢◣ ◢◤ 雲霞燦爛 絃歌鏗鏘 濟濟多士 聚首一堂 龍 的 傳 人
◢◤◥◢◤ 礪爾學 敦爾品 景前賢 而思齊 ╭┼╮ ╭┼╮ψw2
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◥◤◢◤◥◣ 合群力 集群智 光吾校而輝煌 │││──│││ n0
◢◤◣◢◤ 鵬程萬里兮乘風飛揚 育才為樂兮大道是彰 │││ │││ d0
◢◤ ◥◤ 實現三民主義 發揮民族精神 青天白日無疆 ╰┼╯ ╰┼╯
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.79.222.38
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/NTUcourse/M.1403386349.A.AF9.html
如果之後教授有任何變更會再修改喔！
※ 編輯: hsuzchan (42.79.222.38), 06/22/2014 12:35:23
目前只有這兩個系有學長姊流傳下來的紙本檔案。
如果今年有更動的話我再補上一些相關訊息 =)
這篇是同時找剛修完或修完一年的同學問完以後統合成的，
當然也包含老師開設其他班級中提到的部分～
不過他會上課跟學生說「有人在PTT上說上我的課要用數學，狗屎！」
※ 編輯: hsuzchan (140.112.218.131), 06/23/2014 19:53:57
至少現在在校生應該沒有人上過吳聰敏老師開的超級新古典總經吧 www
期中考以後好像就沒這回事了...不過考試老師會幫你微！
※ 編輯: hsuzchan (140.112.218.131), 06/25/2014 17:18:59
如果後班年有開課的話，到時候我再補上來喔 ＝）
※ 編輯: hsuzchan (140.112.218.131), 06/26/2014 01:40:26
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（由於我本身不小心睡掉了很多下學期的計量，此區補充當參考用就好！）
陳旭昇 死亡金三角 (上學期)
叫做死亡金三角之一，不意外的是學到的東西確實超級札實超級多，三班中又是最難！
如果去看看其他系（像農經）就會發現旭昇初統教的內容根本是他系的高統！
有一本自編的中文課本，強度足以支援勝凱班的多數需求！上課另外會用投影片。
小考與作業次數非常多，良好的數學能力會讓你事半功倍，否則會很累～
另一個重點是有微積分當期初考，加簽也是看那次考試排名決定的！
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駱明慶 (下學期)
老師本身專精教育經濟學，在課堂上會有各種形式的結合讓學生多多練習～
因為會讓助教教學 STATA，也是經濟系未來幾乎所有研究必備的工具，所以這邊看助教！
課本用的是 Introduction to Econometric，不強制買，但是非常推薦搭配課堂投影片！
課堂吸收率幅度很大，後期章節在教學步調旁很容易一失足成千古恨......
最大的缺點也是我最大的遺憾：排在早九搭配老師的聲音真的太容易睡著了！
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張勝凱 英文授課 (上學期)
用書和駱班一樣，但是老師自己會非常偏重教學計量的實務領域，抄優質英文版書；
在三班中算是比較靈活、能有參與感的班級。下學期由產業組織領域新老師朱建達接手。
吸收率據說在三班中是最高的！期中考會多一次，期末最後會 Curve 調分（可能變低）。
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林惠玲 (一學年合開)
三班中較中規中矩，考試可以帶手寫大抄；步調不快，但是頻率需要學生的配合！
機率、統計都出自老師的自編中文教材，下學期後段會給心嵐姊姊接手教學計量基本理論。
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丁心嵐 (一學年合開) NEW !!
林明仁老師的得意門徒，以前的經原明星助教，也是做應用個體經濟出身的，
所以很懂學生大致的想法，會比較朝向讓大家能摸熟計量工具為主！
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其他課...不如妳直接說想要什麼課的評價吧！
修過的板上沒有我就PO，沒修過去問問學長姐～
※ 編輯: hsuzchan (61.223.17.61), 06/30/2014 03:41:19
※ 編輯: hsuzchan (61.223.17.61), 06/30/2014 04:18:16
※ 編輯: hsuzchan (140.112.218.131), 07/26/2014 18:19:18
※ 編輯: hsuzchan (140.112.218.131), 07/26/2014 18:23:15
貨銀的話經濟系學得跟國企、財金要的不同喔！
謝德宗老師教得像是總經貨幣部分延伸出去，習慣的人上得輕鬆
陳南光老師教得滿中規中矩的，Style 會稍微管院一點點（耳聞）
李怡庭老師教得相較下很難，經濟學知識一定要夠，否則老師當人不手軟
但是老師教得內容理解後會進步神速，又會留英文文章給大家讀
※ 編輯: hsuzchan (36.235.148.58), 08/01/2014 16:25:35
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黃景沂 新社科 202 （加選方式三，Max = 120） 班次 04
上課時間「三 567」
加簽習慣也是給電腦加簽，選不到必須出示前兩週電腦選課紀錄，限本系、雙輔生加簽。
老師的拿手領域是計量研究，個體比江淳芳難度再低一點，大一林明仁班慎入（哈欠）！
老師上課常常有些怪怪的笑點，但是會嘗試跟學生有點互動，內容不比英文班難；
上課用 Varian 的課本，搭配部份板書教學，不懂可以再問，一年課程上得很仔細。
該講的都有講，會搭配交了可能額外加一點點分數的作業，考試不難，很好吸收。
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※ 編輯: hsuzchan (111.80.48.138), 06/25/2015 16:29:03
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