0315 #收盤 #重點
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#台積除息 #台股
台積電（2330）將於週三（17日）配發第三季現金股利2.5元予94萬名股東，在股東人數創新高下，台積電是否能延續過去6次順利完成填息的強勁表現，是本週台股的關注焦點。而美股上周五走勢漲跌互見，美債殖利率再度走升，讓台股今（15）日在平盤附近震盪，收盤跌5.85點，為16249.33點，跌幅0.04%，成交量收縮至2642.08億元。
#MOSFET #中小型股
今（15）日大型電子股熄火，資金轉進中小型股撐盤，其中MOSFET概念股或買盤進駐，包括大中（6435）、杰力（5299）、富鼎（8261）、尼克森（3317）等MOSFET廠都有2%以上的強勁漲幅。
#海運 #IC設計
今（15）日電子權值股走弱，而海運股則隨著BDI指數飆升，市況可望進一步轉強，四維航、新興今日均亮燈漲停，台航、裕民、益航等漲勢也相當強勁；貨櫃三雄同步獲買盤青睞，陽明大漲逾 7%，重返 30 元關卡，收在本日最高 31.3 元，長榮、萬海也有 2-3% 的漲幅。另外，驅動晶片有機會再漲價，台廠敦泰、天鈺股價直奔漲停，瑞鼎盤中更暴漲逾 15%，聯詠、矽創也都表現不俗。
#金管會 #黃天牧 #證券開戶
隨著證券開戶年輕化，金管會主委黃天牧表示，證券周邊單位，已經在社群平台上宣導，提醒年輕人留意相關風險，只是有立委擔心，現在正夯的Clubhouse，因為聊天後不會留下紀錄，若有人在上面談論個股，可能發生如美國的GME事件，對此黃天牧回應，確實是監理新挑戰，相關單位已經著手研究。
#BDI指數 #散裝航運 #新興
新興(2605)外資轉買超，人氣爆棚，股價力漲逾7.5%。正德 (2641-TW) 也認為，在貨櫃海運市場供不應求後，散裝航運以往供過於求的狀態將明顯改善。BDI 指數 (波羅的海綜合指數) 最新報價來到 1960 點，創 5 個月來高點。
#驅動IC #天鈺 #敦泰
面板驅動IC漲價效益發酵，天鈺與敦泰獲利激增，吸引市場買盤積極湧入，兩公司今天股價同登漲停，天鈺股價創歷史新高，敦泰也創13多年來新高。
#鼎元 #新高價
鼎元(2426)蘋果新品點亮Mini LED概念股，在外資連3買相挺下，早盤帶量攻頂，改寫逾10年高價。
#生華科 #新冠新藥
生華科新藥Silmitasertib（CX-4945）在美國進行COVID-19重症患者二期人體臨床試驗，首批數據獲美審查通過可持續進行收案，目標第2季完成臨床試驗，好消息激勵生華科股價強勢跳空漲停。
#財經 #新聞 #非凡新聞 #ustvnews #news
興富發股利可望配7元 在 [標的] 2542 興富發- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
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1. 標的：2542 興富發
2. 分類：多
3. 分析/正文：
1）營建股分為營建跟營造，營建主要業務是買土地蓋方子後銷售，賺取蓋好房子所增加
的價值，營造就是施工廠商，賺取施工期間的工程費用。
2）興富發以營建為主，2019年度的營收中，營建佔97.98%、營造佔1.54%、出租業務佔0.
48%。
3）營建股屬於標準景氣循環股，可觀察存貨變化量作為營收爆發前的長期觀察指標，存
貨中主要觀察待售房地、營建用地及在建房地。
*待售房地：目前正在銷售中的案子，興富發有大量的案子是屬於預售屋，所以此項代表
的是新成屋的案子尚未銷售完的部分，加上預售案建造完成後剩餘的部分新成屋，預售屋
的案子通常會保留15~20%等建完後再賣，因為成屋價格比較好，對整個案子的總銷售額有
幫助。(另一方面也可以降低跟營行貸款的利息支出)
*營建用地：未來可用來蓋房子的土地，如果每季財報中此項目都維持穩定或增加，代表
公司有持續在購地，也就能期待未來持續有新建案推出，維持營收。
*在建房地：正在建造中的案子，由此項可知公司對未來一到兩年的市場預估情況，數據
高則代表公司樂觀看待後市。
觀察2016年~2020年資產變化情形，可以主要增加的部分為流動資產，其中存貨大幅度的
增加。
細查存貨的重點項目，待售土地維持在低檔，代表公司庫存成屋持續消化，而營建用地一
直成長，代表公司持續有購置新土地，未來有足夠的土地支持新建案持續推出，在建房地
近三年明顯成長，以建屋通常需耗時2~3年來推估，在2021~2023年有929億的房屋可完工
，加上待售房地，至少有1069億的營收。
4）另一個重點是觀察合約負債-銷售房地(2018年後才訂有此項)，已經售出的預售屋都會
先被列為此項，等待完工交屋後在一次性認列為營收，而原本預估2020年完工的建案因為
缺工因素，2020年的案子遞延至2021年完工，等於在2021年將有大量營收認列。
數據持續上升，代表預售屋的銷售情形非常好只待建案完成就能認列營收，同步帶動當期
EPS成長。(一個案子有可能會分好幾個區完工，完工的部分才會認列營收，所以不能用這
個金額跟總銷金額做比較)
https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183008/post/202008050049/%E9
%81%94%E4%BA%BA%E6%9C%83%E8%A8%88%E5%B8%AB%E6%95%99%E6%88%B0%20%20%E5%B7%A7%E8
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5）原本預估2020年第4季還有3筆大案入帳，但在缺工、缺料狀況下，已確定將延至2021
年初入帳。據了解，遞延入帳部份包括高雄左營總銷近20億元的「悅誠」、新竹市總銷52
億元的「竹科悅揚」、以及台南仁德總銷高達73億元的「上東城」(此案土地取得成本很
低，毛利率會很漂亮)，總計總銷達133億元的業績遞延，導致2020年興富發的營收僅能力
拼與去年持平。法人看好興富發2021年業績，估計新完工個案將上看8-9筆，除前述3筆以
外，板橋「興富發大悅」、板橋「富江翠」、桃園「新森活」、台中「博克萊」、高雄「
博愛香榭」、「美術大悅」等案，也將陸續完工，潛在已售案量高達270億元，若加計餘
屋銷售持續去化，預估2021年營收有望超越2018年寫下的440億元成績，而2021年首季又
有售樓業外挹注，全年EPS將從5元起跳。https://www.highwealth.com.tw/news_page.ph
p?SN=457
6）2020年底興富發和集團的潤隆（1808）、齊裕營造等，以總價近37億元，成功處分位
於台北市大直的總部大樓「台北CBD時代廣場」，共交易三個樓層，買方為台灣人壽。法
人估計，興富發依出售金額計，將可挹注業外收益17億餘元，每股稅後純益貢獻度上看1.
38元(自己換算約1.31元)。興富發表示，該處分案預計今年第一季認列，可望衝高單季業
績。
https://tw.stock.yahoo.com/news/%E7%87%9F%E5%BB%BA%E8%82%A1-%E6%A5%AD%E5%A4%96
%E9%80%B2%E8%A3%9C-%E5%AE%8C%E5%B7%A5%E4%BA%A4%E5%B1%8B%E9%AB%98%E5%B3%B0-%E8%
88%88%E5%AF%8C%E7%99%BC%E5%85%A8%E5%B9%B4%E7%8D%B2%E5%88%A9%E6%8B%9A%E5%A4%A7%
E8%BA%8D%E9%80%B2-000522616.html
7）公司董事會決議配發2元現金，配發率約95%，依公司昨日收盤價44.25元計算，若後續
順利填息，現金殖利率為4.5%；興富發表示，公司今明兩年業績將會明顯跳升，主因進入
建案完工交屋高峰期，2021年、2022年完工量各達338.07億元、347.1億元，2023年更大
幅增加至650.69億元，集團營運並在2024年達到高峰920.3億元，總計今年起的未來四年
完工金額估達2,256.16億元，公司營運可期。
https://udn.com/news/story/7252/5330384
8）過去餘屋(待售房地)約還剩140億可貢獻。
9）潛在風險1：根據內政部頒布的預售屋買賣定型化契約的明文規定，預售屋的建築工程
應在民國＿年＿月＿日之前開工、並在民國＿年＿月＿日之前完成主建物、附屬建物及使
用執照所訂之必要設施，並取得使用執照。而賣方（即建商）應於領得使用執照6個月內
，通知買方進行交屋。建商沒有做到這些契約書上的要求，每逾1日建商就應該按民眾已
繳房地價款依萬分之五，以單利計算遲延利息給予買方。如果再3個月之後，建商還是因
為工期延誤或其他因素而無法辦理交屋，則可視為建商違約，購屋民眾可以依法要求解約
、拿回之前繳付的全部購屋款項之外，另外再向建商索討房地總價款的15％，當做賠償的
違約金。(2020年下半年已經有部分案子延遲，尤其完售率較高的情況下，要注意後續是
否有賠償的費用產生，完工定義通常是取得使用執照)
https://news.housetube.tw/12412
10）潛在風險2：公司有一批可轉債將於111年6月8日到期，轉換價目前37.5元，隨著後續
股利發放，轉換價越來越低所以一定會轉換，將稀釋股權17.2%，股本達155億。
11）由於桃園新森活(總銷37億，成本8.9億)及高雄博愛香榭(總銷30億，成本3.37億)建
案購地成本較低，因此預估2021年的毛利率應高於30%，稅後淨利率有機會超過20%，若預
估2021年營收400億(2020遞延的133億+2021年)，稅後淨利約80億，用股權稀釋後的股本
計算，EPS為5.16元，加上賣商辦的業外收入1.31元，有機會達到6.47元以上，若保守抓8
成，則為5.44元。
12）參考近五年現金股利發放率，扣掉2017超額發放，平均約93%，以EPS5.44元計算2022
年股利可能發放5元，目前股價44元來看殖利率為11.4%，且隨著未來每年的獲利成長，
股利有機會越發越多。
13）2015~2020年興富發殖利率，最高為13.2%，最低4.49%，落差非常大，因此估價方 是
參考市場要求的殖利率約6~8%，估算價格區間在60~90元，一年內目標價保守一點先訂50-
54元，股利的獲利以外，預期有20%以上的價差空間，後續追蹤財報進行調整。
4. 進退場機制：長期投資，只有基本面出問題才賣，目前成本44元，40以下還會再加碼
，要做波段的話50元以上隨意賣
第一次研究營建股，內文借用很多網路上高手的觀點，如果有錯誤的地方請直接建議沒關
係，但請理性討論，謝謝
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噓 WolFDragoN : 40以下再叫我 03/22 10:46
※ 編輯: open79918 (1.174.250.198 臺灣), 03/22/2021 10:49:59
中這個項目一季比一季高
很漂亮
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