SM廠國喬(1312),受到油價目前已跌破40美元/桶價位,下游廠商擔心續跌,補貨縮手,重挫SM報價,目前已跌破每噸1000美元關卡,也讓國喬12月利差將成為全年度最慘,影響第四季營運仍在谷底徘徊,惟不致虧損,恐要到農曆過年後,需求浮現,營運才有機會現轉機。 國喬石化為生產苯乙烯單體(SM)公司,相關產品包括SM、ABS,以及PS(由持股100%的國亨化學生產)。2008年與奇美實業合作,並於中國鎮江設立子公司生產ABS,國喬持股30%、奇美實業持股70%。產品組合方面,SM及衍生物占營收比重約65%、ABS佔營收比重約20%、電視傳媒(緯來電視)營收比重約10%、其他則約5%。產能方面,國喬台灣廠SM年產能為370萬噸、ABS年產能120萬噸、PS年產能60萬噸;大陸鎮江奇美廠ABS年產能85萬噸、PS年產能40萬噸。 雖然乙烯價格居高不下,苯也因為產能過剩,價格從十月開始維持在每噸600美元的低檔,但第四季以來,SM與ABS處於需求淡季,加上中國大陸補貨行情遲遲未出現,也讓SM與ABS價格從第三季以來分別滑落30.4%與23.0%,目前SM價格已經下滑至每噸950美元,ABS價格來到每噸1099美元,也讓國喬12月利差屬全年最低水位,第四季恐仍在營運谷底,惟中油乙烯合約價較低挹注下,SM利差仍可維持在每噸一百美元上下,第四季應不致虧損。 由於西德州以及杜拜原油現貨報價已跌破每桶40美元,擔心油價續跌,也讓下游廠商縮手,影響補庫存行情,中國大陸需求仍未浮現,加上第一季為傳統淡季影響下,國喬預估要到農曆年後,營運狀況才有機會看到轉機。 明年SM供給增加仍有限,阿貝爾化學破產將影響50萬噸產能開出計劃、常州東昊30萬噸產能年底預計會開出、寧波大榭25萬噸產能可能於2016年開出,但日本旭化成規劃明年停掉32萬噸產能,在新增產能不多下,市場認為SM供需仍處於健康狀態。加上華東庫存水位相對低檔,僅約4萬噸,預估年後需求浮現,SM報價有機會上揚,在乙烯以及苯報價變動不大下,利差可望好轉,帶動營運動能。 目前國喬每股淨值約18元,股價淨值比約0.76倍,較2012-2015年歷史區間0.7-1.2倍,評價屬偏低水位。
http://blog.moneydj.com/…/sm%e5%a0%b1%e5%83%b9%e7%ba%8c%e8%…
鎮江奇美abs報價 在 sm報價、abs塑料價格在PTT/mobile01評價與討論 - 機車推薦 ... 的推薦與評價
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鎮江奇美abs報價 在 [標的] SM/ABS 塑化股為什麼一直跌- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
1. 標的:SM /ABS 塑化股
2. 分類:請益
3. 分析/正文:
小弟買進SM/ABS 塑化股1312 後一直跌
同產業的也在跌 或好像漲不太動
想請益大家看法 SM/ABS塑化股
哪裡出問題怎麼一直跌 先附上1312分析
1312
群益(12/03目標價27)
永豐(11/26目標價29.1)
公司簡介:
二線塑化股,主要產品是SM/ABS
SM(苯乙烯)-佔營收30-35%。產能:37萬噸
ABS-佔營收20%。產能:12萬噸
業外產能-持股30%的鎮江奇美 ABS產能:85萬噸
上下游關係:上面是上游,下面是下游
->原油
->苯乙烯(SM)+丁二烯(BD)+丙烯腈(AN)
->60% SM+ 15% BD + 25% AN = 聚合物ABS
->外殼、汽機車、冰箱、小家電
簡單心得:
1.股價明顯受SM+ABS走勢影響(如附圖)
ABS與SM起漲時股價上漲
近期下跌時股價下跌
2.市場供需狀況&報價預估:
SM:供應量較大,2021中國產能持續開出
->SM產能大,2021 SM報價將受阻礙
ABS:供應量較小,2021產能新增不多
->ABS產能有限,2021 ABS報價可望相對強勢
3.ABS & SM對獲利之關係
a.SM報價高 則 ABS報價高
-> ABS可轉嫁SM漲幅
b.SM(成本)與ABS(售價)漲跌幅不一時利差擴大
->Q2 時SM(成本)漲少 ABS(售價)漲多,獲利大增
4. ABS與SM對1312獲利應該同樣重要
雖1312本業SM營收貢獻大
但考量業外持股30%的鎮江奇美ABS產能
ABS與SM應對1312獲利同樣重要,甚至更重要
分析:
1.Q4獲利有被低估可能
Q3 EPS 1.56
群益估Q4 EPS 1.81
永豐估Q4 EPS 1.12
但如上圖
Q3 SM與ABS報價
SM 報價 Q3 5.5K-5.9K(+7%)
ABS 報價 Q3 12.5K->15K(+12%)
ABS漲幅>SM 漲幅5%
Q4原物料飆漲階段
SM 報價 Q4 5.9K->8.4K(+42%)->7K(-17%)
ABS 報價 Q4 15.5K->22K(+41%)->20K(-9%)
Q4 ABS:SM 漲幅擴大為10%
假設
SM報價漲SM產品線賺
ABS轉嫁漲幅也續賺
那SM+ABS產品線雙賺
且ABS報價漲幅>SM漲幅
因此獲利應超過Q3
但永豐預估Q4 eps 1.13 低於Q3 1.56
覺得有低估的可能
因單純簡單以1312 2017 EPS來看(如附圖2),
當年的Q3 Q4
SM成本高於今年 ABS報價低於今年
Q4單季獲利超出預估應該比較可能
2.明年獲利有可能超出預計
前三季1312 EPS 2.34
群益估
2020 4.11 ;2021 2.95
永豐估
2020 3.36 ;2021 3.34
普遍認為明年不如今年
但是
a.小家電+汽車市場復甦循環,ABS需求強勁
中國白色家電12年前在2008年金融海嘯時
推出「家電下鄉」政策,鼓勵汰換當時白色家電
這幾年使用年限到期,剛好迎來汰換家電循環
新聞1
12/01
国务院明确促进家电家具家装消费
家电“以旧换新”迎来政策利好
https://finance.sina.cn/chanjing/gdxw/2020-12-01/detail-iiznezxs4557063.d.html
冰箱、空調、洗衣機、吸油煙機、燃氣灶、電熱水器等產品,安全使用年限均不超過10年
。
按照中國家用電器協會的推算,僅2020年度,
預計我國又將有1.6億台家電達到安全使用年限。
->
11月18日召開的國務院常務會議明確提出
要促進家電傢具家裝消費。
家電「以舊換新」迎來了政策利多。
新聞2
12/10
陸商務部宣布 展開新一輪汽車下鄉及以舊換新
https://money.udn.com/money/story/5603/5082425
大陸商務部發言人高峰10日在例行記者會上表示,將鼓勵相關地區優化汽車限購措施,展
開新一輪汽車下鄉和以舊換新。
->
在促進商品消費方面,商務部將致力推動擴大重點商品的消費。比如,鼓勵相關地區優化
汽車限購措施,展開新一輪汽車下鄉和以舊換新;鼓勵有條件的地方對淘汰舊家電家具並
購買綠色智慧家電、環保家具給予補貼
b.1312漳州奇美廠 ABS產能開出將提升市佔
1312目前ABS中國產能市佔約2成(85/425)
明年漳州奇美 21H2開出的45萬噸產能
佔新增產能中3成(45/150)
等於提高市佔,若ABS利差仍然看優
可貢獻更多獲利
c.ABS獲利可能有望維持
綜合a+b點,家電需求強勁+市佔擴大
因2021 SM產能即將開出
先不考慮SM報價還能繼續上漲
單純以目前ABS的需求來看
預期受惠SM大量開出SM成本變低
且因家電需求高,ABS報價仍能維持高檔
只要ABS跌幅<SM跌幅,則有利差可持續大賺
因此或許有獲利有超出估計的能力
總結:
分析了很多
我都覺得1312要突破10年新高當飆股了
但實際上ABS塑化股連同1309還有1線的1326
都有點漲不動的感覺
外資投信像有仇一樣一直賣
為什麼?
4. 進退場機制:(非長期投資者,必須有停損機制)
請益大家看法
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.52.227.67 (臺灣)
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本來以為輕鬆突破十年高點
誰知道買進後就跌
外資投信好像有仇一樣一直賣
不過因為我也不是業內 報價網路亂抓的
分析也是靠自己想像 看大戶這樣賣實在怕
看有沒有人專業分析一下
覺得2021還能大賺是不是太天真了?
※ 編輯: garyoldb (27.52.227.67 臺灣), 12/11/2020 00:58:25
我已經有夢最美只求解套了
被投信賣到懷疑人生
結果這幾天連外資也開始一起賣
稍微拉一點點就被狂賣下來
我誤會是鎮江奇美開在漳州的工廠
看了一下財報
的確是分開的鎮江奇美/漳州奇美兩家公司
不過一樣都是持股30%沒錯
※ 編輯: garyoldb (27.247.195.142 臺灣), 12/11/2020 22:43:14
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