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【中生製藥處合理水平】
中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.
股票代號：1177
市盈率：38倍
每股盈利：$0.18
市值：$1300億
業務類別：保健護理用品
集團主席：謝其潤
主要股東：謝承潤(21.5%)
5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：135／148／209／242／237
毛利（億人民幣）：107／117／167／193／185
盈利（億人民幣）：16.4／21.7／90.5／27.6／27.7
每股盈利（港元）：0.26／0.35／0.83／0.16／0.18
每股股息（港元）：0.06／0.08／0.08／0.08／0.08
毛利率：79.2／79.1／79.9／79.7／78.1
ROE：22.7／25.4／47.1／12.5／17.5
--企業簡介--
中國生物製藥（中生製藥）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。
其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。
【圖1】--中生製藥的主要產品
【圖2】--中生製藥的主要產品
--行業風險與特性--
2018年由於收購北京泰德股構，在會計上產生特殊收益入賬，因此真正的盈利要有調整，若果調整相關因素，基本的盈利約為28億人民幣。
中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物，而這類研發藥物的企業，都會有一些特性。首先是行業風險，成功的藥物當然可賺到高回報，但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間，最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物，或該藥物無法市場化，都會對企業造成不利的局面，因此這類研發藥物的企業，都存有一定風險。
另外，這類企業需要大量資金的投入，每年都會消耗大量現金，若果在研發中途已將現金耗盡，就會得不償失。因此，當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時，就要有幾個要點。
--選穩健醫藥股要點--
首先是財務穩健，資金充裕，這可減低投資風險，另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品，最好有多隻不同的成功產品，可減少集中風險，並且能持續產生現金流的企業。
因為研發所投入的資金是持續性，若企業本身已有成功的業務，能提供持續資金，就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。
由於這類企業著重研發，需要資金，所以一般都派息不多，收息類以及低風險投資者都不適合。
--業務基礎不差--
中生製藥的業務基礎不差，藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病，藥物有一定市場。
而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理（GMP）認證書，並擁有不少專利，當中所出產銷售的藥物有一定質素，加上品牌不差，不少藥物都有穩定的市場，整個業務不錯。
【圖3】--按治療領域劃分的營業額
若按治療領域劃分，肝病用藥就佔了三成多，是各範疇中最大，當中主要由保肝梅和抗肝炎病毒用藥兩大類構成，而當中藥物的品牌處中國領先水平。
在主要產品的銷售中，各產品都呈穩定增長，情況理想，。
中生製藥沒有過度集中在某一產品中，集中風險不大，因為太集中依靠某一隻藥，若果大環境改變，又或其他藥廠研發了其他更有效的藥，對其打擊就會很大，因此，中生製藥擁有多隻藥及多個範疇，是較穩健的模式。
--中生製藥處增長期--
【圖4】--中生製藥銷售網絡
中生製藥的銷售網絡遍布全國，覆蓋全國90%以上醫院，專業銷售人員超過12,000人。
過往中生製藥有不錯增長，營業額保持快速上升，多種產品銷售理想，並帶動盈利保持增長。這亦是此類藥物企業的特性，若成功研發出有功效、能市場化的藥物，銷路往往會快速增長，帶動企業有理想回報。而中生製藥每年投放約營業額一成的資金作研發，可說是全中國相關企業最高的，可見這企業十分重視研發，重前景多過這刻的情況。
當然，投資者不是賭該企業的藥物成功與否，而是投資本身營運模式不錯的企業，即是該企業過往的藥物多數能取得市場認同，而這些藥物都能帶給企業盈利，並且有持續的現金流。
而企業會持續做研發，保持發展，但企業的命脈並非依靠這些新藥，亦不會依靠某一隻藥。而中生製藥的業務情況，就是擁多隻已成功藥物，業務保持增長，藥物都有一定質素，加上擁有現金逾$100億，負債不算多，可說是行業中較可取的企業。
中生製藥的賺錢能力不錯，毛利率保持約7、8成的水平，不止穩定，更是處高毛利狀態。而股本回報率（ROE）平均處理想水平的回報率，反映藥物本身是賺錢的行業，而已建立一套良好營運與研發模式的中生製藥，能平衡相關風險，賺錢能力就不錯。
--政策因素危與機--
政府醫改旨在促進醫藥供給升級、提升高治療價值產品的普及性，以及淘汰重複落後的產能，這一定會令行業進行整合，雖然有機會令行業的賺錢能力減弱，但大型企業受到的影響相對較少。
未來國家醫保目錄動態，調整以及多項鼓勵創新、加快創新藥審評審批，以及新藥政策，會給中生製藥這類較有優勢的，重研發新藥的企業，創造更大的市場空間和發展機會。
因此，對這企業雖然會有中短期的不利影響，但長遠來說，反而更加有利。
--投資策略--
綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，擁一定投資價值。
中生製藥產品已建立一定的市場，因此能帶來持續的生意，不止能減少企業風險，更有利於研發方面的持續發展，令中生製藥處於增長狀態。
不過，藥物行業不是完全向好的，中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況，加上之前較快的增長，加上監管因素，都令行業進入增長放緩的時期。
這是中短期的情況，而在長遠而言，隨著醫改不斷推進、人民生活質素提升、人口老化、人們更關注健康等因素下，將帶動行業的增長，對這類較有優勢的企業，較為有利。
雖然這股有一定的增長潛力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。
至於估值方面，此企業本質不錯，擁有一定的潛力，但存有的風險，加上近年醫藥股上落大。現價處合理區中間至中上位置，投資者不宜一次過大注投資，最好用分注買入或月供的模式投資，會較為穩健，買入後長線持有，但中短期可能會波動。
（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）
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【Who is Pinky 林宜琳】：
中美醫藥集團第四代接班人，台大戲劇系、美國南加大策略公共關係研究所畢業，經過北京奧美公關洗禮回到家族企業服務。熱愛極限運動，除了工作以外亦投入大量時間做志工服務，擔任過世界女童軍亞太委員、投入慈濟基金會國際賑災第一線災區服務。立志用她的俠女人生哲學擁抱世界。
【中美醫藥集團】：
是洞察消費者需求，秉持良心製藥的近百年品牌。擁有 PIC/S GMP, HACCP, SNQ, ISO22000, 清真HALAL等多項國際認證。創立以來，歷經四代傳承，長期參與各項公益活動，從九二一大地震、尼泊爾大地震到近期的新冠肺炎肆虐都有關懷社會的足跡，並在2020年為業界唯一榮獲國家品牌玉山獎的知名藥廠。長期守護國人健康，並期望與所有國人一同 「共創健康幸福的每一天」。
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在平常有很多機會使用到各式的保養品，
比較特別就是在醫美術後所適合使用的保養品，
而在做雷射等等的微整之後常發生的狀況
就是超乾甚至乾到會有脫皮小屑的產生，
醫美術後一定要把握時間多補給水份保養！
妙妙琳定期會到醫美去做皮秒雷射保養，
回來就開始使用近期網路上很夯的W術後保養，
這一系列在使用時和使用一陣子之後都可以
很有感的感受到水嫩、補水真的很不一樣！
很多人都很想知道的術後保養方式這就來介紹，
開始這次做好皮膚的月子/醫美術後保養的SOP大解析
最適合使用的＂黃金密集三件組＂，
這些讓人美美的雷射做完之後後通常都有
肉眼看不到的微創型傷口散布在臉上，
除了保溼、防曬需做足外，
修復也是一定要注重不能缺少的。
而黃金密集三件組高保溼、高修復、好吸收，
是皮秒淨膚雷射/飛梭/各式雷術射術後 必備。
有人可能會問說術後的保養品平常使用可以嗎？
平時一般肌膚/敏感肌/缺水乾燥肌 也超適合用，
整套術後保養 都是用非常高規格
並且嚴謹的成分以及安全標準來製做～
所以不添加酒精、色料、染料、瑩光劑、重金屬
也不會使用後造成毛子阻塞或粉刺問題，
長期使用下來替肌膚非常多不穩定狀況加分。
關於Ｗ術後保養品牌小故事：
是源自於家人燒燙傷身為一個母親
希望能在黃金修護期內給予對的護理，
15年以上精油芳療專業與美容保養經驗
堅持以純淨的原料以及創新配方製造，
近十年在醫院、醫美診所、沙龍實體通路
有很多忠實的顧客一路愛戴以及支持，
通過ISO 9001認證，GMP控管生產作業流程
讓大家都能感受到W 最實在、專業的產品，
與對顧客最真誠用心的服務與承諾。
就來看看術後保養的主打
黃金密集七天修護組吧！
一共是三件商品的組合，這也是W 術後保養
保養系列的特色，用三件主打保養品涵蓋
各式保養程序，化繁為簡讓使用更加輕鬆。
跟大家分享一下使用的程序:
1.藍銅胜鈦修護精華
2.家中修護化妝水
（請上2-3道 上足上滿）
3.高濃縮玻尿酸
4.特潤修護膠囊
使用的頻率建議至少是早晚使用，
可以再依照乾的程度來酌量增加使用
一天下來若使用到三至四次也是可以
術後前七天，是超級黃金修復期，
用量和頻率真的不要省，加強就對了！
第一道使用的是
藍銅胜鈦修護精華：
高單位成本高是非常珍貴的成份，
對新生成的疤痕修護、潤澤、
保水、保濕都很加分！
藍色的安瓶打開小蓋子後，
可以倒適量在手上，均勻的擦在臉上
以前有用過藍銅相關產品覺得味道不好
但是術後保養系列的味道還蠻舒服的，
偏液體狀，清爽滋潤度佳吸收快速。
再來要介紹的是
高效安瓶玻尿酸精華
這瓶玻尿酸可說是醫美級保溼聖品很強大，
擦完之後大面積高效保濕，可以鎖住
前面使用的藍銅胜鈦修護精華跟化妝水，
可以形成一層保護膜來鎖住水份。
透明的高效安瓶玻尿酸精華
沒有特別添加香精所以無特別味道，
使用起來質地有稍微濃稠的感覺
但是擦上去仍可以感受到吸收很快潤澤感極佳。
最後要介紹的就是特潤修護膠囊
11種頂級修復成分所以術後特別合適，
術後保養稱這支是修護之王對修護很有辦法。
轉開半透明的特潤修護膠囊即可使用，
雖然是有點油狀的質地但是使用起來
不會覺得油膩並且滋潤度非常好，
吸收方也意外的快打破我對油性質地的想像。
若是平常覺得膚質乾養或者是脫皮的，
或者燒燙傷都可以使用這款特潤修護膠囊，
傷口發炎 曬傷 燙傷 都可以來做使用。
在連續使用了幾天之，術後的乾養不適
舒緩了很多，柔嫩有光澤，整體看起來
恢復肌膚彈性看起來很有光澤感和光采～
如果有家有喜黃金密集七天修護組，
可以在下方資訊欄的地方進入官網選購，
術後真的很適合使用整狀態還蠻不錯的~
這就是今天妙妙琳為大家介紹的
Ｗ術後保養—黃金密集七天修護組
希望大家都可以把自己保養的美美的，
別忘了幫妙妙琳按訂閱和留言支持鼓勵，
那我們期待下次見面囉！
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妙妙琳己經出版著作有東京小日子一書
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♡妙妙琳-幸福約定MV
https://www.youtube.com/watch?v=Nnbfr...
當選群馬縣JR東日本觀光大使受邀參加六月份
非凡電視NEWS驚嘆號錄影，分享東京日本旅遊心得。
有在日本生活一年多的遊學經驗。
歡迎和妙妙琳一起看美好世界
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